10月经济数据走弱,我国规模以上工业增加值同比增长6.2%,不及预期的6.3%,较前值6.6%亦有回落。据我们了解,11月上旬发电量较10月同期环比进一步下滑,多数发电厂未完成发电任务。我们判断四季度经济数据不达预期的概率较大,根据先行指标我们预测四季度GDP同比增速将回落至6.6-6.7%的区间内。此前市场对于四季度经济不弱的预判与现状相比过于乐观,市场恐继续调整此前过于乐观的预期,继续建议投资者保持谨慎、控制仓位、勿盲目抄底。    在宏观经济走弱、货币政策预期不宁的大环境下,我们认为投资者应在控制仓位的前提下对防御性板块进行配置,但从目前来看防御性板块配置难度有所加大。9月我们推荐过食品饮料与家电板块的配置机会,但是在经历了一个多月的快速拉升之后,因估值上升至历史高位(目前食品饮料与家电2017E估值分别处于90%、80%分位,2018E估值也已经超出历史估值1.5个标准差)、交易结构过于拥挤(交易活跃指数位于高位,机构进一步加仓的可能性已经不大,一旦出现业绩不达预期的现象有出现机构间相互踩踏的风险)、四季度大消费基本面弱于预期(四大行财报显示国民储蓄增速连续下滑,潜在消费能力较弱。10月消费品零售总额较1-9月回落,我们预计11月将继续下滑。)三大因素,我们继续建议投资者对于上述两个板块且战且退,锁定利润。此外,特别要提醒投资者的是随着一些高端白酒价格不断上升,其可替代性、可延后性大幅增加,避险属性正在逐渐变弱。    周五晚央行突发大资管新规,虽然市场对于监管内容在此前都已有所预期,但新规发布的时间点和个别提法还是有超预期的,尤其是在当前较为敏感的时间节点和市场环境下,我们不得不更加警惕其对于短期市场情绪面的冲击,这也进一步支持我们做出短期谨慎为上的策略选择。    我们认为在目前市场负面情绪较高,经济走弱、通胀抬头的宏观环境下,投资者是时候把目光重新锁定在农业板块上,重新聚焦“猪周期”了。最近东三省和河北等地区高发,东北猪价连涨三天,毛猪收购价略微升高,鸡蛋与牛肉平均零售价继续升高。在农业供给侧改革与环保压力下,畜禽养殖业景气度有望显著提升。从估值的角度上来看,畜禽养殖行业无论是PE还是PB都处于近三年估值较低的水平。综合考虑当前估值与2018年业绩预期,我们认为畜禽养殖业配置的机会再次来临,建议投资者重点关注。

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