上周,市场 二八分化明显,上证综指、中小板指和创业板指分别下跌1.45%、3.31%和3.51%,上证50 和沪深300 则上涨2.67%和0.22%。全周两市成交2.86 万亿,较前一交易周增加2624 亿元。行业方面,仅银行、非银金融、房地产、建筑材料四个行业上涨,其余行业中,综合、有色金属、商业贸易、电子跌幅最大。    经济方面,四季度经济增长有放缓趋势。10 月份工业增加值、固定资产投资、社会消费品零售总额均出现下滑且低于预期,经济显现出缓慢回落的态势。工业增加值方面,受政府环保冲击较大的采掘、化工、钢铁、有色等行业增速放缓明显。投资方面,房地产、基建投资对经济的拉动作用减弱,需求的下行阻碍了投资端的整体性扩张。消费方面,房地产相关消费以及汽车消费的下滑,仍是消费回落的主因。整体看,四季度经济面临继续回落趋势。    上周末,一行三会联合出台资管新规,为规范金融机构资产管理业务, 防范和控制金融风险,引导社会资金流向实体经济等方面做出相关指导。新规的发布,通过收缩传统通道业务、抑制非标资产扩张、打破刚兑等细则规定,迫使资管业务回归主动管理本源,有利于资本的合理配置, 使资金真正为实体经济服务。而对于股市来讲,资金池和杠杆资金收紧对市场情绪或将有一定影响,但由于新规有一定的过渡期,且有利于完善市场监管,因此中长期看更利于A 股市场向价值投资演变。    策略方面,上周上证50 和沪深300 上涨而其余宽基指数普跌,市场二八分化趋势得以延续。官方媒体也对当前市场行情给予认可,如中国证券报称,“大盘蓝筹股涨势明显,全年股市投融资功能明显增强,市场波动率明显降低、市场秩序明显好转的格局已经确立。”在月报中我们曾提及,中大市值板块虽然涨幅已经较深,且部分预期拥挤个股的估值偏贵, 但仍难掩其动量仍在。而小盘股年报中的商誉减计风险仍待释放,以及估值的难言便宜,板块短期内尚难具有反转预期。因而风格上大强小弱的特征或会延续。在配置方面,我们建议投资者把握当前分化趋势,主要仓位仍以具有业绩支撑及安全边际的板块和个股为主。对于成长股而言,在市场的回调过程中,部分增长确定性高的个股也存在被误伤的可能,关注其错杀后的布局机会。

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