投资要点    一、事件:公司公告上调东阿阿胶和复方阿胶糕的出厂价格公司公告公司重点产品东阿阿胶、复方阿胶浆出厂价分别上调10%、5%,零售价亦做相应调整。    二、我们的观点:消费升级提升东阿阿胶涨价空间公司2007 年调整销售策略,通过提升产品品质、突出品牌价值,持续提升出厂价格,快速带动了公司销售收入和净利润的提升。经过本次提价,2015 年至今公司三年累计提升东阿阿胶和复方阿胶浆的价格达到44.2%和54.6%,品牌力+消费升级带动价格上涨的策略得到延续。    公司“好产品+好服务”带来品牌溢价的战略凸显公司对消费市场升级的敏感性。2016 年公司获得“中国500 最具品牌价值”、全球卓越绩效奖(世界级)、2016“健康中国·品牌榜”价值排行榜冠军等称号,东阿阿胶品牌价值达到340.53 亿元,成为中国滋补养生第一品牌。    恰逢中国进入消费升级的大周期,公司围绕“东阿阿胶”品牌的核心价值和阿胶、复方阿胶浆、桃花姬三大产品,做到全产业链、全过程溯源提升产品质量,并透过文化体验营销等方式,强化高端品牌滋补品的销售形象。我们认为“消费升级”+“高端滋补品”为公司产品提供了价格上涨的空间,进一步确立东阿阿胶在行业中的龙头地位,带动公司业绩的持续上涨。    三、盈利预测与投资建议:我们预期公司2017 年到2019 年,收入为72.39 亿元、82.39 亿元和93.84 亿元,同比增长14.6%、13.8%和13.9%;归属母公司净利润为21.08亿元、24.28 亿元和27.93 亿元,同比增长13.8%、15.2%和15.0%;对应EPS 为3.22 元、3.71 元和4.27 元。公司作为高端品牌滋补品龙头企业,在品牌建设、渠道推广方面具备领先优势,同时牌辨识度和消费者认可度极高,在消费升级+健康理念升级的大健康环境下,公司作为阿胶产品绝对龙头,发展空间持续扩大。因此,我们对公司维持“增持”评级。

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