中国证券报11月16日《去伪存真理性认识近期股市变化中的几个问题》 关于大盘蓝筹与中小股票的“二八”现象:“一个西瓜”和“一把芝麻”相比,若是按个数比,芝麻永远是多数,西瓜永远是少数,但这样比较得出的结论明显偏颇。更重要的是按市值、按影响、按投资者的参与和对投资者的贡献来比,这样才更为全面,也更符合科学的投资理念。从总市值来看,2016年底我国境内股市总市值为50.77万亿元,截至目前约为59万亿元,剔除今年以来的新增股份市值,总市值也增长了10%左右,更加证明了涨跌家数不能反映股市主流情况。    关于综合指数与成分股指数的差异:境外大部分成熟市场用以表征市场走势的基本是成分股指数,如美国标普500和道琼斯工业平均指数、英国富时100、法国CAC40、日本日经225等。这些指数都是“选美指数”,对成分股精挑细选,定期择优汰劣。境外市场上涨多是指这类指数成分股,并非全部股票“鸡犬升天”,很多小股票根本不计入指数。今年以来A股主要成指涨幅均高于海外主要成指涨幅,可见我国股市今年走势可媲美甚至超越欧美市场。更进一步看,今年我国股市内部也出现这种类似变化,都是成分股指涨幅大于非成分股指。    关于上证综指与自由流通股指数的差异:上证综指采用全股本口径加权计算(非派许指数)。股改前我国股市流通市值占比不到三分之一。股改后流通市值迅速放大,目前我国股市流通市值达46.08万亿元,占比接近四分之三,比2005年底和2008年底的增加了42倍和9倍,市场准确度和风险都大幅提升了。同样的指数点位高低、同样的涨跌幅度,现在的市值及其变动体量都比早年大得多。    关于小盘股的小跌:“风水轮流转”、“物极必反”都是自然界和社会运行客观规律。2008年金融危机后,中小盘股连涨了7、8年。近两年小盘股下跌,中小板综指和创业板综指市盈率仍在40倍和54倍左右。反观大盘蓝筹,沪深300指数市盈率仅为15倍左右,公司业绩较为稳定,又有供给侧结构性改革、A股纳入MSCI等利好支撑,很多投资者“用脚投票”,卖小盘股、买大盘股。广大投资者对这种投资理念和策略的变化不可不察。

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