两个月内股价涨幅超220%，方大炭素（600516.SH）以其惊艳的市场表现，成为近期资本市场受人瞩目的明星。伴随股价的气势如虹，其总市值突破567亿元。

　　不过，8月4日，在盘中一度上涨近9%后，方大炭素以跌幅超7%收盘。对此，方大炭素董秘办工作人员告诉21世纪经济报道记者，“这是正常的市场行为，此前涨得比较厉害的几只个股，今天都有所回调。”

　　不久前的8月1日和8月2日，分属石墨电极和钢铁行业的宝泰隆（601011.SH）和西宁特钢（600117.SH）相继被“特停”。上半年白马股行情余温尚存，钢铁、铝材、石墨等原料周期股受追捧，暗含着市场伺机下一轮行情的新信号。

　　21世纪经济报道记者根据wind数据，分析5月以来的牛股行情，复盘不同阶段市场关注的行业特征和概念节奏，以及资金在其中扮演的角色。

　　年中行情的复盘推演

　　根据21世纪经济报道统计，4月1日河北雄安新区设立，概念热度从4月一直贯穿到5月：太空板业（300344.SZ）和创业环保（600874.SH）半月涨幅都在40%以上。而作为华北地区最大的专业混凝土管道生产基地，韩建河山（603616.SH）也因紧贴京津冀一体化和雄安概念，半月涨幅达36%。

　　除了雄安概念的高歌猛进，西水股份则成为保险股上涨的一枝独秀，5月上旬其半月涨幅达到30%。如今，其股价从5月中旬的17元左右上涨至32元左右。

　　如果将观察周期拉长至两个月，西水股份的涨幅达86.91%。相比之下，天茂集团（000627.SZ）和中国平安（601318.SH）同期涨幅分别为43.84%和40.81%，新华保险（601316.SH）和中国太保（601601.SH）涨幅分别是31.3%和28.78%。5月初至今，保险指数最大累计涨幅43%，远远跑赢同期的上证指数（最大累计涨幅4.79%）。

　　6月上旬，除了红墙股份（002809.SZ）、乾景园林（603778.SH）等雄安新区概念股继续走强，煌上煌（002695.SZ）、特力A（000025.SZ）等老牌强势股受到资金追捧，涨幅分别达46.9%和45.5%，而宝鼎科技（002552.SZ）因涉及航天军工，也收获了半月29%的涨幅。

　　6月中旬，成为一个关键的节点。

　　一方面，方大炭素、宝泰隆等原料股开始崭露头角，另一方面，如同黎明前的黑暗，前两年沉寂的钢铁和金属板块开始悸动。半月涨幅前十名单中，出现了不少钢铁行业上市公司的身影：仅以7月下旬数据为例，西宁特钢涨幅达66.1%，方大特钢（600507.SH）涨幅达47.8%，而南钢股份（600282.SH）、新钢股份（600782.SH）涨幅都在35%以上。

　　对此，金联创钢铁行业分析师易易告诉21世纪经济报道记者，上述钢铁个股大幅上涨，其根源是依托于供给侧改革、环保等系列政策叠加作用下，钢铁行业供需关系的改善，以及企业主营利润持续向好。“今年钢铁去产能目标5000万吨，还要求在6月30日全面取缔地条钢……这些政策的贯彻落实给予市场较大预期，钢铁价格大幅度上涨，而原料企业业绩自然向好。”

　　“以螺纹钢为例，目前全国均价3900元/吨附近，吨钢利润却可以达到800-1000元/吨，甚至更高，而2015年历史低位的时候，其全国均价只有1800元/吨，堪比白菜价格。”

　　受到供求关系和原材料价格传导的还有有色行业的关键一席——铝行业。

　　上海有色网铝资深分析师刘小磊表示，受电解铝供给侧改革的政策影响，还有取暖季减产政策预期，今年下半年全国电解铝预计减产规模在350万吨左右。

　　“2017年年初以来，电解铝原料价格上涨的趋势开始显现，按照8月4日上海现货铝价14450元/吨，全国平均电解铝成本12850元/吨，目前行业平均利润在1000元-1500元/吨，相比于今年1月的电解铝现货报价12500元/吨，处于历史高位。”

　　“中国铝业、云铝股份、神火股份，他们都有自己的电解铝厂，对这些原料生产类企业来说，目前的原料行情让他们可以基本锁定全年利润，自然受到市场追捧。”刘小磊表示。

　　不过，同样受到市场追捧、一个月股价暴涨60%的宝泰隆，尽管拥有石墨烯等绝佳题材，却因概念进展与股价相距悬殊而引发监管关注。

　　8月3日下午，其回复上交所问询函称，100吨/年石墨烯项目投产半年销售收入仅6.85万元，其解释，“石墨烯为新兴行业，尚处于试用推广阶段，未形成产业化的供需市场，短期内存在着不能实现大规模销售的风险。”

　　对此，工信部赛迪研究院原材料工业研究所所长肖劲松认为，“方大炭素、宝泰隆等股票的这轮大幅上涨，更多是短期内的市场行为，与最近石墨价格上涨有关，毕竟资本关注的是一些前瞻性领域和行业。”

　　不过，他同时指出，一直以来很多人其实混淆了石墨和石墨烯，“石墨烯2010年获得诺贝尔奖以来，受到科学界、产业界以及资本和政府、大众的高度关注，给予了厚望。但是，无论是从技术、产品、价格和性能上来看，材料和应用产品尚未成熟，整个产业仍处于概念导入期、产业化突破前期”。

　　“从目前的报道来看，全国石墨烯一年的产能可以达到7000吨，但是目前真正能实现100吨的产量就很不错了”，肖劲松表示，按照硅材料、碳纤维等新材料产业的成熟周期来看，石墨烯产业化成熟至少还需要5-10年。

　　游资布局信号追踪

　　那么，促成“方大炭素”等周期股的亮眼表现，背后究竟有哪些机构推波助澜？

　　21世纪经济报道记者统计发现，截至2017年一季报，方大炭素持股机构仅6家，到了今年中报期间，其持股机构数量猛增至33家。

　　今年一季度，重仓方大炭素的公募基金仅南方中证500ETF和华安上证500ETF，而目前，已有32只公募基金持股，除指数基金外，还有18只主动型基金，共持有1734.91万股。

　　此外，国家队证金公司在今年一季度从911.04万股增持至1276.05万股，由此晋升为方大炭素第三大流通股股东。

　　除了机构基金，营业部资金也是一支主力。

　　8月4日龙虎榜显示，浙商证券绍兴解放北路营业部买入方大炭素约1.43亿元，位居买入第一大席位。分析其近期操作记录，该席位近期偏好周期类个股，7月以来曾多次出现在天山股份、八一钢铁、云海金属、北方稀土等个股的买卖记录中。

　　更引人注目的买方是沪港通专用席位，该席位以9938.41万元位列方大炭素第四买入位置。

　　尽管8月4日以跌停收盘，但是龙虎榜显示，宝泰隆还是获得了浙商证券绍兴解放北路营业部、招商证券南京中山南路营业部、国海证券桂林中山中路营业部等5家营业部1.07亿元的买入。

　　除此之外，老牌强势股也受到区域游资青睐。7月25日数据显示，煌上煌遭四家游资席位买入，浙商证券临安万马路营业部买入4029万元，方正证券上海保定路营业部买入1725万元。

　　某长期关注白马股的券商分析师告诉21世纪经济报道记者，“上半年白马股涨得好，下半年逐步转变为周期股涨得好，其背后有一个共同的逻辑，都是在追求宏观经济相对下行的情况下，对稳定可预见业绩的看好”。

　　在他看来，今年下半年，投资者的态度会更加谨慎，周期股的行情能走多远，仍然是一个未解之谜。

　　（编辑：李新江）

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