声学:大客户新品份额实现历史突破。    公司在声学零件业务方面,不同于去年偏向于采取优先确保盈利的策略,今年由于对自身的产品创新以及交付能力更有信心,在积极追求主要份额,并取得了较大突破。北美大客户17年旗舰机型组装良率已经达较高水平,并且市场销量旺盛。受量产推迟影响,与往年备货高峰出现在四季度不同,供应链有望在2018年一季度出现淡季不淡的稀有情况,届时公司的出货量与业绩都将迎来较高的同比增长,超出市场预期。而展望2018下半年,北美大客户17年声学零件未大幅升级的两款机型的持续升级是大概率事件,高单价的产品出货占比不断提升。同时,我们也预计公司在安卓阵营的旗舰机型拓展强劲,今明年有望持续实现相关声学零件收入的高速增长。伴随声学升级从iOS到安卓、从高端到中端机型的渗透,声学升级已经从超级周期到长期周期。    Hearable:从零件到整机有望弹性大增。    智能音箱及蓝牙耳机火爆程度远超想象,声音作为最直观的AI输入及输出端口,其重要性正在与日俱增。公司在麦克风领域深耕多年,通过收购的丹拿音响也具备了世界领先的大喇叭能力,亦有先进的产线和多款高出货智能硬件打造的自动化能力。公司在蓝牙耳机领域已有丰富经验,18年一旦非苹果的低功耗芯片方案推出,预计相关产品需求将会大规模涌现,公司凭借硬件层面的积累、经验和平台软硬件整合能力,将享受行业红利。    公司在智能音箱方面早已有出货,并且持续拓展行业其它领军品牌的产品,致力于实现零部件品类的延伸,以及从零部件到整机业务的跨越。    VR/AR:分享巨头IP迎接行业红利。    我们从产业销量数据判断,公司Q4PSVR出货有望达到在100万台以上,并有望在明后年持续高速增长。新品不断推出,公司与迪士尼合作的新品AR搭配星球大战等经典内容,需求火爆,预计今年出货便有望达到40万台。公司在VR/AR领域秉承大客户策略,与谷歌、联想、微软等国际巨头持续深度沟通配合;行业巨头的IP储备、强大的渠道能力,叠加公司在智能硬件领域的出色能力与工艺经验,预计将让公司在不断推出的VR/AR新品中,持续享受爆款产品贡献的增长弹性。    投资建议。    重申2018年在北美大客户手机超级周期与Hearable+VR/AR共振的驱动下,公司将迎来业绩的高成长。预计公司2017~2019年分别实现净利润22.23、32.03和44.01亿元,维持“买入”评级。

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