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　　酒鬼酒净利翻倍 业绩增长主要靠“省”

　　林志吟

　　[在整个白酒企业的经营成本中，销售费用占据举足轻重的位置。半年报显示，今年上半年，酒鬼酒销售费用为9793.21万元，仅同比增长3.64%；而去年同期，这一增速曾接近40%]

　　自中粮入主酒鬼酒（000799.SZ）以来，酒鬼酒业绩实现爆发式增长。

　　近日，酒鬼酒公布的半年报显示，公司的营业收入同比增长27.33%至3.71亿元；归属于上市公司的净利润同比增长113.62%至8277.14万元。

　　营业收入增长不足三成，净利润却能实现翻倍。

　　第一财经记者了解到，在整个白酒企业的经营成本中，销售费用占据举足轻重的位置。半年报显示，今年上半年，公司销售费用为9793.21万元，仅同比增长3.64%；而去年同期，这一增速曾接近40%。

　　自2013年以来，酒鬼酒上半年销售费用普遍高于同期净利润。例如，在2016年中报中，公司的销售费用是9448.98万元，归属于上市公司股东的净利润则为3874.77万元。

　　对于整体销售费用缩水原因，第一财经记者联系公司相关负责人试图得到解读，但未获回复。

　　白酒行业分析专家蔡学飞对第一财经记者表示，这种情形存在三种可能性：一是跟统计口径有关，白酒企业的销售费用具有周期性，一般下半年会高于上半年；二是经过去年大面积市场投放后，公司费用从“粗放”转向“精细”投放，如聚焦湖南市场；三是跟公司战略调整有一定关系，公司费用投入渠道也有所调整，如聚焦团购渠道等。

　　酒鬼酒表示，在市场建设方面，公司深耕湖南市场。“公司重点推进终端核心店建设，强势覆盖市县市场。上半年，湖南市场14个地市，已设置15个片区。酒鬼酒核心店完成年度目标的53.08%。核心店实现全覆盖片区8个，未全面覆盖片区7个。”

　　“湖南是中国白酒消费中一个很重要的市场，该市场规模接近300亿元。湖南本身有知名的区域酒品牌不多，加上酒鬼酒在当地拥有一批忠厚的粉丝，公司本身营收规模不大，如能精耕好该市场，无疑可以增厚公司业绩。公司选择深耕湖南市场的思路是正确的。”中国品牌研究院食品饮料行业研究员朱丹蓬评价称。

　　酒鬼酒目前市场费用投入呈现大幅缩支情况。公告显示，今年上半年，公司储运费用同比增长3.56%，增幅较小；市场费用同比下降72.25%，主要是广告费大幅下降所致；促销费用同比增长52.29%，主要是市场建设及加大推介新产品力度所致。

　　朱丹蓬认为，酒鬼酒销售费用下降存在一定合理性。“整个白酒市场在回暖，这减轻了白酒企业销售推广压力，降低推广费用。同时，在整个白酒产品结构往中高端化趋势发展、毛利率抬高背景下，白酒的利润空间相应放大了。”

　　曾在“塑化剂”风波中遭到重创的酒鬼酒，在迎来中粮间接入主后，公司重新回到正常的发展轨道上。

　　今年上半年，酒鬼酒对高端品牌酒——内参酒实行了控量稳价策略，目的是想引领全线系列酒往中高端化方向发展。

　　回顾当初，在深陷塑化剂风波影响时，酒鬼酒为了保住业绩、稳定现金流，曾推出了低端系列酒产品。然而，这些产品与目前酒鬼酒推广的中高端化形象无疑是格格不入，因此成为了公司大力整顿清理的对象。

　　蔡学飞对第一财经记者表示，对于这些低端贴牌酒的整顿，公司进行得差不多了。当前中报上，高毛利率的酒鬼系列酒，上半年营收增速高于低毛利率的湘泉系列酒，前者营收增速是34.81%，后者营收增速仅有2.03%。另外，今年中报公司的销售毛利率获得76.94%，这一毛利率较去年同期提升了4.7个百分点。

　　值得注意的是迎来中粮入主后的酒鬼酒，高管人事方面变动频繁。

　　今年7月份，公司相继宣布财务总监、副董事长辞职消息。再如，今年2月份，公司又出现总经理助理辞职的情况。

　　蔡学飞表示，酒鬼酒高层变动的背后，反映的是公司战略的调整。

　　“中粮的入主，解决了酒鬼酒资金链紧张问题。同时，为了优化顶层设计，公司高管团队做出了一些调整。随着公司经营战略稳步推进，公司人员调整应该告一段落了。”朱丹蓬认为。

　　中粮入主后，引来旗下中国食品有限公司（下称“中国食品”）帮忙酒鬼酒分销产品。

　　2016年，酒鬼酒与中国食品预计双方关联交易总额可以达到3亿元，最终仅完成了2755.91万元。当时，酒鬼酒解释称，公司原计划湖南省外市场主要借助中国食品的营销队伍和渠道进行销售，但中粮集团作为国资委首批混合所有制试点单位，2016年下属专业化业务平台公司都进行了不同形式的体制改革，中国食品原酒类业务的销售渠道、销售团队一直处于整合之中。同时，本公司已开始布局湖南省外市场，统一管理全国市场，未来酒鬼酒供销公司与中国食品的关联交易将进一步减少。

　　年初，双方又定下目标称，今年关联交易总额可以达到7000万元。目前中报显示，今年上半年，酒鬼酒对中粮食品的销售额为2563.08万元，这一销售额仍不及目标的一半。

　　有分析人士认为，在白酒方面，中粮食品的分销能力还是有限的。

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