行业要闻    1.泰瑞沙亚洲区数据公布,有望成为一线疗法    2.卫计委发文取消养老机构内设医疗机构行政审批    3.恩格列净可显著降低2型糖尿病患者心血管不良事件    公司公告    1.海正药业的两个制剂产品获得美国FDA批准文号    2.信立泰的注射用特立帕肽上市申请获得受理    3.美诺华出资设立一家中外合资公司    4.花园生物控股股东拟减持公司股份    市场行情回顾    近5个交易日内沪深300指数上涨2.89%,申万一级行业继续呈现出涨跌互现的局面,医药生物行业下跌0.27%,跑输沪深300指数。子行业中化学制药行业上涨1.07%,在二级行业中领涨,医疗器械和医疗服务跌幅较大。截至11月21日,申万医药生物行业市盈率(TTM整体法,剔除负值)为37.51倍,化学制药行业市盈率为36.04倍;相对于全体A股(剔除银行股)市盈率的溢价率分别为38.31%和32.89%,估值和溢价率相比于上周均有所上升。个股涨跌幅方面,药石科技、新和成和金达威涨幅居前;九典制药、赛隆药业和新华制药领跌。    投资策略    近5个交易日内医药行业指数有所回调,但在申万一级行业之中相对表现仍较为良好,从绝对估值层面来看,虽然目前行业的市盈率仍处于中等水平,距离历史底部区间仍有一定距离。但从相对估值层面来看,目前行业市盈率的溢价率仍处于近年来的低位。在行业运营方面,1-9月我国医药制造业主营业务收入增速为12.10%,利润增速为18.40%,增速呈现出小幅提升的态势。总体来看,医药行业估值和业绩增速较为匹配。我们认为未来随着医药行业多项重磅政策的陆续落地,未来上市公司业绩和市场表现出现分化将成为常态,只有符合产业发展趋势(审评审批制度改革利好创新药研发;一致性评价促进仿制药竞争格局优化并加速进口替代;分级诊疗政策的实施将催生基层医药市场蓬勃发展;辅助用药受限,高临床价值处方药受影响较小)的企业才能够拥有长期竞争力,相关投资主线值得长期关注。在绩优白马股方面,建议关注三季报业绩稳定增长,全年业绩确定性强,未来仍有持续改善预期的标的,推荐华东医药(000963)(积极布局基层市场,受益于分级诊疗政策)、华润双鹤(600062)(输液业务回暖,匹伐他汀新进入全国医保)。此外,部分仿制药已经完成BE试验,其一致性评价申请已经上报至CDE,我们建议关注目前为临床一线用药,未来仍有充足的成长动力;原研产品份额较大,国内企业具有替代空间;一致性评价结束后预期竞争格局较好的品种,建议关注德展健康(000813)(阿托伐他汀一致性评价进展顺利,进口替代空间大;估值较低)、京新药业(002020)(核心品种稳健增长,瑞舒伐他汀、左乙拉西坦和舍曲林一致性评价已上报至CDE;2017年全年净利润预增20-30%)和信立泰(002294)(氯吡格雷一致性评价进度领先,比伐卢定和阿利沙坦酯未来有望放量)。    风险提示:新进入医保目录产品未能放量;药品一致性评价进度低于预期;政策落实执行进度缓慢。

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