回顾2017年,环保行业在风雨中前行。从环境状况看,大气、水、固废污染问题严峻,治理之路任重道远;从政策面看,2017年环保监管体系进一步完善,政策执行力度相比往年明显提升,中央环保督察、雄安新区设立和十九大等热点事件加速环境治理需求释放;从资本市场表现来看,受市场流动性趋紧影响,环保行业新债发行量锐减,股票二级市场事件驱动效应依旧明显,板块分化加剧,行业整体估值溢价率处于近年低位。    展望2018年,环保需求确定性释放,投资加快,行业景气度将进一步提升。我们认为,2018年环保监管政策将严上更严,保障环境治理需求不断释放。政策监管重点将在于:1)强监管:环保督察常态化、监管频率和力度进一步增强;2)提标改造:水、固废等细分领域的环保治理标准不断提升;3)配套政策更完善,注重实操性;4)提升法制、经济手段对环境治理效果的影响力。同时,供给侧改革带来周期品价格上涨,周期行业盈利好转有利于加速工业环保治理需求释放。与此同时,随着2018年我国环保行业投资加快,供给能力有效提升,行业景气度将进一步提升。    聚焦高景气细分子行业。水治理行业2018年景气度将持续上升,农村污水处理市场逐步打开,地表水、地下水及工业污水等污染水体也将进入深度治理阶段;固废领域继续关注危废和垃圾焚烧子领域:危废行业壁垒高、区域特征明显,上市公司纷纷通过并购入局,行业竞争加剧形势下,多区域布局企业优势突出;2018年垃圾焚烧行业仍将保持快速增长,年复合增速约19%,“十三五”期间焚烧处理能力有近一倍的提升空间。    市场机会:权益投资重点关注高景气度子行业中具有技术、资本、资金、项目(运营及项目资源)优势的环保龙头公司和有望成为龙头的公司,从PE和业绩两个方面获得溢价;信用投资重点关注现金流充沛、债务负担合理的供水和污水处理子行业。

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