依靠规模扩张,这是银行业在“春秋时代”的战略抓手。金融机构盈利主要来自于规模和息差水平。传统商业银行普遍是“低收益资产-低成本负债(如国有大行/农信社),高收益资产-高成本负债(如股份制银行)”的资负结构,银行间的息差水平相差不大。寻找多元负债工具,扩张资产这成为银行机构效益提升的不二之选。    随着金融去杠杆持续,银行发展步入“战国时代”,资源的获取日趋激烈,这集中体现在核心负债、稀缺资产的争夺上。(1)金融去杠杆环境下,近年来盛行的批发性融资成本不断抬升,且MPA监管体系限制了表外资产规模的扩张,“礼崩乐坏”下,“春秋同盟”日趋瓦解;(2)2017年度虽然生息资产收益率小幅上升,但核心负债存款竞争激烈,同业及债券发行的负债成本较高,部分银行负债压力较大,最终资产收益提升弥补不了负债成本的提高,部分股份制银行和区域性银行息差持续下降。    战国时代,分化不断,银行突围的三条路径。(1)路径一:回归乡土本色,获取本地核心零售和企业端负债并通过本地信息、政府优势获得优质资产,但阶段性会出现“缩表”;(2)路径二:无视风险,继续扩张,为此我们提示警惕相关机构风险,并提出兴业金融机构评级体系;(3)路径三:寻找资产端的定价能力,中国银行业息差水平落后美国同业近100BP,后续息差提升有后劲。资管新规打破刚兑,这有利于银行主动参与大类资产配置。

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