核心结论:11月初观点基本得到印证——消费等白马股逼近估值天花板短期获利空间有限,择机挖掘市场中冷门板块。上周二市场开启调整,最近两日连续反弹,但我们认为短期难言调整完毕,一是市场反弹无新意缺少成交量,二是政策压力凸显需重点关注。稳健防御为上,等待时机,指向年底政治局会议和中央经济工作会议。低估值金融外,继续关注滞胀类品种如高铁、原油、建筑及农业。    今日市场表现:银行股强势,中车准涨停,众多白马股们回调。    中国中车接近涨停成为今日市场一大亮点。银行股强势是另一大亮点。除此以外,中字头基建股已经闷声上涨数个交易日,同样上涨的还有两桶油,其中,今日中石油上涨2%以上,中国石化上涨3.6%以上。    而与上涨形成明显落差的:贵州茅台下跌近4%,近四个交易日已经从近720元的历史高点回落到650元上方。同样是消费白马的恒瑞医药,距离11月7日创下的近77元的历史高点回落到了当前的68.75元。这种回落不仅突出表现在高估值的消费股上,也开始体现在其他强势的白马蓝筹股上。    市场风格的短期变化,正在印证我们11月份以来的看法,即消费股为代表的白马蓝筹们正在逼近估值天花板,此时入场的短期获利空间有限;由此转而挖掘市场上并不那么热门甚至有点冷门的板块方面的投资机会。    我们早在11月3日《茅台之后还看什么》就提出“呵护存量,关注增量”,其中作为绩优蓝筹主线的金融(保险银行)陆续得到市场印证;增量方面的中国高铁以及原油板块最近也开始得到市场印证。我们认为,保险行业高景气支撑板块长期上涨,而银行的中流砥柱作用此刻正在发挥,即便是券商,以明年的视角看今年可能就是个底部。而高铁、原油作为全年滞胀板块正在得到市场重估。    现在看并不那么靠谱的,主要是承袭自“十九大”的主题,包括自贸港、特斯拉、环保,主要是受政策(消息)所累。其中自由贸易港主题受到特斯拉中国建厂事宜不及预期的影响,特斯拉主题则受到年底新能源汽车补贴退坡信息影响,环保则陆续受到长期利率抬升、财政部规范清理PPP 项目库政策的影响。我们认为,自贸港作为新政策,还有地方政府的执行层面,主题机会还会反复;新能源汽车作为朝阳行业短期受挫但不改长期成长性;环保园林板块调整较充分有安全垫。    主题投资在十九大之后有新花样。随着“十九大”之后大盘某日急跌后的企稳,主题投资并没有褪色,但是换了新花样。不是自贸港、特斯拉以及环保,而是先进制造、制造强国,涉及面板、半导体、5G 等行业。我们维持此前的看法不变,主题色彩较浓,不妨在主题风口上把握蓝筹性质的股票,比如面板龙头、半导体封测龙头、LED 芯片龙头、通信设备商龙头。

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