中国国航:营运数据增长稳健,期待票价弹性释放
事件 中国国航披露10月运营数据,当月ASK219.2亿,同比增长8.6%,RPK177.5亿,同比增长8.1%,旅客运输量898.7万人次,同比增长5.4%,客座率81....
事件 中国国航披露10月运营数据,当月ASK219.2亿,同比增长8.6%,RPK177.5亿,同比增长8.1%,旅客运输量898.7万人次,同比增长5.4%,客座率81.0%,同比下降0.4个百分点。 机队引进略有提速,ASK增速逐步上行 本月国航引进两架客机,同时退出两架客机,7-10月净引进飞机数量达到15架,远超过上半年3架的净增量,机队规模达到643架,受此影响,下半年公司运力增速逐步提速。细分市场方面,国内线运力投放逐步回升,ASK130.22亿,同比增速为7.4%,国际线运力增投亦有所提速,ASK81.16亿,同比增速达到11.1%。 首都机场安检升级,10月运量略受影响 十月正值我国党的盛会,首都机场安检趋严,或挤出部分客流,10月运量略受影响,国内线旅客运量743.3万人次,同比增长4.8%,增速环比仅微增0.6个百分点,RPK108.82亿,同比增速5.1%,增速环比小幅上升0.2个百分点,客座率83.6%,同比下降1.9个百分点;国际线逐步复苏,旅客运输量115.9万人次,同比增速6.9%,增速环比上升7.2个百分点,RPK62.43亿,同比增速13.1%,增速环比提高2.9个百分点,客座率76.9%,同比提高1.4个百分点。 预计年底两月业务增速或进一步走高,2018年则略有放缓 截至10月,2017年公司累计引进39架客机,如按照三季报业绩发布会公布信息,2017年11-12月还将引进18架客机,如运力如期引进,则年底两个月业务量增速将持续走高,但2018年仅计划引进49架客机,预计全年运力增量相比2017年将进一步放缓。 投资建议 国航是我们从年初持续推荐至今的标的,收益品质高,业绩表现坚挺,民航新政执行后,我们认为如能配合后续票价改革等系列政策,则行业票价水平将迎来较大的向上弹性。公司总体收益品质遥遥领先,提价能力强,预计长期获益最明显,而仅看2018年,机队扩张速度稳健,增量运力投放压力较小,收益品质进一步改善确定性高,预计2017-2019年公司收入增速为8.1%、8.9%、8.3%,归母净利88.6亿、91.2亿、107.4亿,同比增速为30.1%、2.9%、17.8%,EPS为0.66元、0.68元、0.80元,维持“买入”评级。 风险提示:宏观经济下滑、油价大幅上涨、汇率剧烈波动、安全事故
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