投资策略:电厂日耗煤继续上升,关注动力煤旺季需求。上周煤炭板块下跌2.55%,表现弱于沪深300的上涨0.22%。短期来看,下游仍以去库存为主,煤价继续承压。动力煤角度,随着气温逐渐降低以及南方水电走弱,火电发电逐渐恢复,本周6大电厂日均耗煤继续环比上升3.6万吨/天至62.2万吨/天,库存可用天数环比下降2天至20天,受大力度安检、露天矿征地滞后等影响,旺季动力煤整体供应增量有限,煤价预计回落的幅度有限。煤焦钢角度,不少焦企面临亏损局面,焦企自发限产的力度继续加强,叠加环保限产因素,焦企开工率下滑明显,供应有望持续收紧,本周炼焦煤表现依旧疲弱,下游依旧多持观望态度,市场情绪短期仍以悲观为主。    近期,发改委印发《关于推进2018年煤炭中长期合同签订履行工作的通知》一文,关于下水煤合同定价机制,要求继续参照上年度“基准价+浮动价”的办法协商确定定价机制,对基准价协商不能达成一致意见的,仍按不高于2017年度水平执行。四季度煤价高位震荡,动力煤价有望环比进一步提升,行业基本面仍乐观,中长期来看煤价有望维持在中高位,估值有进一步提升的诉求,我们认为在板块充分回调叠加旺季动力煤预期止跌企稳,板块或存在一波比较好的反弹行情。主要看好低估值及国企改革催化的煤炭股,兖州煤业、陕西煤业、中国神华、露天煤业、潞安环能、西山煤电、山煤国际等。    行业要闻回顾:    (1)发改委:明确三类电煤中长期合同定价机制;    (2)国家统计局:钢铁煤炭去产能年度目标超额完成;    (3)河北2013年以来压减炼钢产能近7千万吨;国际煤价:动力煤价格全面下跌,焦煤价格总体上涨。    (1)美元指数下跌、原油价格下跌。美元指数收于93.69,下跌0.74%,布伦特原油期货价格收于62.72美元/桶,下跌1.26%。    (2)国际港口动力煤价格全面下跌。纽卡斯尔动力煤价格跌至95.95美元/吨,下跌2.98%。    (3)澳洲峰景矿硬焦煤价格上涨,收于196.75美元/吨(环比上涨2.22%)。    国内煤价:港口动力煤价下跌,焦煤价格稳中有跌。    (1)环渤海动力煤指数下跌至577元/吨,周环比下跌1元/吨,秦皇岛Q5500K 动力煤平仓价收于665元/吨,周环比下降9元/吨;    (2)焦煤价格稳中下跌,京唐港山西产主焦煤价格收于1610元/吨,周环比下降40元/吨;    (3)无烟煤价格上涨,喷吹煤价格下跌。    国内库存:秦港库存下降,电厂库存下降,焦煤港口库存下降。    (1)本周,秦皇岛港库存681万吨,周环比下降10万吨,广州港库存242.2万吨,下降0.9万吨。    (2)六大电厂库存1269.10万吨,周环比下降17.8万吨,日耗煤62.20万吨,环比上升3.6万吨/天,可用天数下降至20天,环比减少2天。    (3)京唐港炼焦煤库存82.8万吨,周环比下降3.1万吨,国内大中型钢厂焦煤可用天数13.5天,与上周持平。    风险提示:流动性偏紧;经济增速不及预期;政策调控力度过大。

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