南方航空17年10月运营数据点评:国内线客座率同比企稳,国际线客座率增幅扩大
国际线运力增速高于国内线,国际线累计ASK占比较年初上升1.15%。 17年10月单月,整体、国内、国际ASK同比增速分别为9.87%、6.41%、19.05%,依然延续7...
国际线运力增速高于国内线,国际线累计ASK占比较年初上升1.15%。 17年10月单月,整体、国内、国际ASK同比增速分别为9.87%、6.41%、19.05%,依然延续7月以来国际线运力增速高于国内线的态势。17年1-10月累计,整体、国内、国际ASK同比增速分别为9.31%、7.82%、14.31%,国内线和国际线ASK占比分别为69.30%和29.33%,国际线ASK占比较16年底的28.18%提升1.15个百分点。 国内线客座率同比企稳,国际线客座率同比增量较上月扩大。 17年10月单月,整体、国内、国际客座率分别为82.00%、82.67%、80.69%,同比变化分别为0.43、-0.40、2.27个百分点。国内线客座率同比降幅较9月有所收窄,说明暑期受极端天气影响被分流的航空出行需求有所恢复。 当月国际线客座率同比增量较9月扩大1.53个百分点,说明澳新和东南亚航线出行需求旺盛。17年1-10月累计,整体、国内、国际客座率分别为82.23%、82.56%、81.74%,同比变化分别为1.53、1.65、1.15个百分点。 三季度营业收入同比增长9.92%,客公里收益与去年同期基本持平。 公司17年前三季度实现营业收入961.23亿元,同比增长10.93%,其中ASK同比增长9.24%,客座率同比提升1.66个百分点,因此我们估算整体客公里收益与去年同期基本持平;三季度单季,公司实现营业收入358.04亿元,同比增长9.92%,其中ASK同比增长8.89%,客座率同比增长0.6个百分点,因此我们估算整体客公里收益同比略有增长。公司9月国内线客座率81.25%,同比下降0.82个百分点,主要原因是极端天气影响航班正常率,导致航空出行需求减少。 国内线收益水平有望提升,国际线供需关系改善,维持“买入”评级。 预计17-19年,公司归属母公司所有者净利润分别为69.56亿元、77.99亿元和89.62亿元,同比增速分别为37.62%、12.11%和14.91%。广州和乌鲁木齐枢纽分别在欧洲-大洋洲中转航线和丝绸之路经济带上具有地缘优势,北京新机场将于19年投产,成为公司提升区域竞争力的重大机遇。 国内线客座率稳步提升,期待收益水平有所提升;国际线供需关系不断改善;油价和汇率预期趋稳,维持“买入”评级。
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