今年以来，中国平安股价翻番，成为市场焦点。
　　
　　平安还能继续投资吗，平安股价是否被高估，成为股民们热议的核心话题。细扣财报争辩市盈率者有之，剖析金融发展确定性者有之，凡此种种，不一而足。
　　
　　当然，这些标准都很重要，但其实，他们没那么重要。
　　
　　在笔者看来，真正能决定平安股价高低的，是平安能在多大程度上完成估值体系切换。
　　
　　估值体系，才是衡量股价的核心因素
　　
　　近期腾讯市值最高超过4万亿港币，令市场咋舌。而净利润远超过腾讯的平安集团，市值却不及腾讯。根本原因很简单，市场对腾讯与平安的估值体系是完全不同的。
　　
　　对腾讯，是互联网公司的估值体系，关键看流量，看科技，看风口能不能抓的住，所以，流量巨大、科技领先又不断站上新风口的腾讯，能用只相当于平安数分之一的利润便撑起数倍于平安的市值，而且还被投资者一致公认股价低估。
　　
　　对平安，市场却是传统金融公司的估值体系，所以哪怕平安利润再好，增速再高，但对不起，对于传统金融行业的估值就是比对互联网的要低很多。但是，如果市场对某家公司的估值体系发生改变，那就是翻天地覆的大变化。
　　
　　比如，时常被称作保险科技第一股的众安在线，哪怕在利润大幅预亏，市值仍轻松站在千亿之上。可如果你把众安的科技公司定位丢开，还原成一家主要做财产险业务的传统保险公司，那么，产险业务不赚钱、健康险业务规模小、正准备豪赌小贷但又面临政策压力的众安在线，莫说千亿市值，能否突破百亿都不可知。
　　
　　所以，归根结底，市场对一家公司用怎么样的估值体系，一方面取决于这家公司的战略和管理，另一方面，取决于这家公司的能力。
　　
　　平安估值切换论：从传统金融到金融科技、互联网公司、创投公司
　　
　　笔者认为，平安正处于从传统金融公司向金融科技公司、互联网公司、创投公司的估值体系切换中，且有较大概率被市场重新认知。长期来看，平安目前股价被严重低估。
　　
　　在公司战略层面，平安已确认“金融+科技”双轮驱动战略。在刚刚结束的平安开放日，会议主题为“科技为股东创造价值”，首席保险业务官李源祥总的演讲题目为“科技提升传统金融价值”，集团CFO姚波的演讲题目为“平安金融+科技双驱动战略”，集团CIO陈心颖总的演讲题目为“从平安到平台：科技创新赢未来”。
　　
　　科技，已经被平安放在了最为突出、最为显著的位置。
　　
　　针对能力方面，鉴于篇幅有限，我们先简单分析以下三大切换。具体内容，以后有时间再详谈。
　　
　　平安估值切换论：不一样的五大技术！解密你不知道的平安科技
　　
　　平安科技有五大方向，分为是生物识别、大数据、AI、区块链和云。篇幅所限，本文我们着重来说让笔者印象最深的技术，生物识别。
　　
　　与其他公司不同，平安的生物识别更核心的目的在于，验真。
　　
　　如你所知，目前许多服务的繁琐，在于很多流程都用来确认“你是不是你”的问题，这是一个比证明你是生的更加复杂的问题。所以，金融机构的电话中心不只关心证件与密码，还会更仔细核实你的交易记录等细节。
　　
　　通过与麻省理工合作，加上多年的潜心研究，平安在声纹技术上已有许多突破，并能做到只要有10秒钟语音，平安就可以辨认出你的个人身份。这是具有重大意义的技术突破，甚至比刷脸支付的意义更加重大。
　　
　　通过该项技术，一方面，原本繁琐的验真流程现在可以进行大幅度的精简，安全性大为提高；另一方面，原本许多不能做的事情，现在就可以放在电话系统里来完成，从而大幅节约客户的时间，提升体验。
　　
　　此外，请不要忘记，人脸、声纹等生物识别技术，不仅金融需要，而且在许多生活场景中都会用到，比如机场安检。所以，平安可以通过技术输出，一方面以极小的边际成本获得增量收入，另一方面可以获得更加多样的应用场景，继而获得更加丰富的流量与数据，并在不断的使用中来改进技术。
　　
　　而技术输出收入情况，场景和流量情况，才是市场去评估一个科技公司、一个互联网公司的关键所在。
　　
　　按照平安官方数据，平安的生物识别技术已有8亿的使用频次，并且在深圳机场等地方已经开始使用。而对比国内的巨大需求，该业务的成长空间非常巨大。
　　
　　如你所知，平安有着巨大的线下渠道优势，所以，只要利润内部协调好，加上综合业务的深入人心，平安对于技术推广的难度，要远远小于那些更加看重线上的互联网公司与科技公司。
　　
　　平安估值切换论：场景决胜！解密平安的四大生态布局
　　
　　怎么去评价一个互联网公司的好坏？
　　
　　是人才？只要舍得砸银子，人才并不难。是技术？有人才，肯下血本和苦工，技术只是一个时间长短的问题。是数据和流量？因为很多流量可以买，只是个数量多少、质量好坏的问题。
　　
　　那最终的决胜因素是什么？
　　
　　笔者认为，是场景，而且是线上与线下的叠加场景。而这，也是BAT等互联网巨头现在在疯狂恶补线下的原因所在。
　　
　　那怎么做场景，怎么获得更多的场景？万变不离其宗，要做圈子。
　　
　　平安在着力打造金融、医疗、车、房产四大圈子。按照分析，到2022年，这四大圈子的资产规模是550万亿。下面，仅以车这个圈子来说明，平安在做什么，想做什么。
　　
　　车生态，在我国加起来差不多是10万亿的规模，涉及到买卖、维修、养护等至少三个方面。
　　
　　车生态相关的痛点很多，比如买车价格不透明，卖车价格不透明，但其实，修车的配件价格更加不透明（许多车辆零配件的单价加起来是整个车的3.3倍）。
　　
　　但问题是，车生态，想全流程玩的转，往往需要很重模式，尤其在维修与养护环节，纯线上很难玩得转。
　　
　　而线下，恰好是平安积累多年的优势。
　　
　　于是，平安试图通过四个平台的搭建，来实现线上与线下的打通，并更加充分的发挥汽车之家、平安好车主APP等线上平台的价值。
　　
　　一个平台针对整车厂（与中国90个整车厂都有合作，并向其提供数据服务），一个平台针对经销商（已有3100家接入经销商云平台，平安会将合适的汽车之家等用户进行推送），一个针对二手车商（帮助其融资并提供线上展厅等技术支持与流量支持），一个平台针对零配件（借助平安产险一年1000多万的理赔案件，平安已拥有全中国最大、最完整、最准确的零配件数据库，可让C端客户、厂商在平台进行比价，从而降低成本，提高透明度）。
　　
　　平安估值切换论：独角兽孵化者！解密平安旗下的独角兽们
　　
　　目前，在平安旗下，最为人所知的独角兽，莫过于金融领域的陆金所（正在谋求上市）与健康领域的平安好医生。
　　
　　但在笔者看来，养在深闺人未识的金融壹账通，更有机会成为超级独角兽。
　　
　　在我国，虽然互联网金融概念火热，但其实，总量占比很小。真正占大头的，也并非工农中建交等这些大家伙，而是遍布全国的各路中小型传统金融机构，比如某农商行、某城商行等等。
　　
　　在科技等新浪潮的冲击下，这些中小金融机构也需要做互联网银行，也需要通过技术手段来对客户深挖，也需要去降低获客成本，提升客户体验，但他们并没有那么多财力来养活大量的技术人员（比如一个互联网银行做下来要投入几亿），那怎么办？
　　
　　只能外包。这些中小型的传统金融机构，通过向有技术、有能力的、有经验的金融科技服务公司进行采购，来获取对应的服务。
　　
　　而这个大市场，就是平安金融壹账通所瞄准的对象。
　　
　　对外开放两年来，平安金融壹账通已经有400家银行，20家保险公司，2000家非银机构在使用服务，并有8亿多次C端的使用量、8万亿的交易量。而对比之下，还有更多的处女地等待挖掘。
　　
　　但更关键的地方，在于市场空间的差别。
　　
　　平安银行再厉害，份额占比大概没超过2个点。如果想干到20%的份额占比，那基本上就是一个天方夜谭式的增量。而且即便能完成，又要有多少的人力物力投入呢？
　　
　　所以，传统金融公司，其实就是一个重资产公司，是依靠重的投入，来换取相较来说轻的收入，于是，天生的增速不会特别高。
　　
　　所以，真正赚钱的公司，是那些做平台的公司，或者是那些面向全行业的服务公司。比如，淘宝天猫闲鱼上有着海量的卖家，但最赚钱的是谁，还是不直接卖东西的平台方。无论竞价排名还是其他什么的服务费用，看起来占比都不大，但因为市场巨大的原因，所以收入客观。更何况，技术服务更多的是依托技术优势，而非资本或其他，所以天生的边际成本会很低。
　　
　　所以，平安金融壹账通是一个可以不需要资本、不需要重资产但却能获取大量收入的机构。再加上平安集团旗下诸多子公司所需服务，也需要以市场价格向金融壹账通来采购。那么，两者叠加，其市场空间之大，可以想象。
　　
　　此外，在笔者看来，如果拆分，平安旗下的金管家、好车主等，鉴于其巨大的流量特性，都是可以估值很高的独角兽们。
　　
　　那么综上，笔者认为，平安正处于从传统金融公司向金融科技公司、互联网公司、创投公司的三大估值切换中，且有较大概率被市场重新认知。
　　
　　长期来看，平安目前股价被严重低估。短期来说，若平安跟随市场发生回调后企稳，即是一个比较好的买入机会。

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