玻璃供给收缩显著。不同于今年的大宗商品涨价,玻璃涨价的原因是供需格局相对乐观,并未出现产能真正的退出。但近期供给出现新变化,一是沙河地区迎来首次限产,要求从10 月1 日起企业限产15%,涉及总产能28000t/d,在产产能总计24950t/d;二是沙河率先执行排污许可证制度,有9 条产线因未取得排污许可证被通知关停,截至目前以上9 条产线均已停产,合计产能约为5900t/d,约占全国在产产能的3.7%。预计沙河限产叠加停产带来的供给收缩约为8758t/d,约占全国在产产能的5.4%。    排污许可证在沙河燃起第一把火。2017 年9 月12 日环保部出台和实施《排污许可证申请与核发技术规范 玻璃工业--平板玻璃》,用于指导和规范平板玻璃工业排污单位排污许可证申请与核发工作。该标准明确提出:1)对位于法律规范明确规定禁止建设区域内的、属于国家或地方已明确规定予以淘汰或取缔的排污单位或者生产装置,应不予核发排污许可证;2)排污许可证中规定许可排放限值。目前玻璃排污许可证仅在沙河地区推行,且尚处于排污许可证资质审核阶段,我们认为后续有望超预期,一是资质审核后还有排放限值的约束,二是核发范围将会扩大至全国。    价格走势判断:短期上行后平稳,明年有望继续上行。目前北方终端玻璃消耗仍处于天冷前赶工阶段,需求较为平稳,连续停产多条产线造成短期内区域供需改善,从而库存快速下降、价格继续上涨。且由于来自沙河地区的玻璃原片流入减少,周边地区玻璃价格也出现上涨。卓创数据显示,上周全国主要地区平均库存环比从341 下降至321 万重箱,其中河北地区库存环比从588 下降至450 万重箱,预计11 月或是涨价最好的窗口期。    展望明年,供给端的收缩或在明年上半年充分体现,一是冬季限产下企业库存积累减少,意味着3 月需求启动时库存压力较小,二是环保趋严下供给收缩或成常态,我们认为排污许可证对玻璃行业的影响刚刚开始。考虑到地产对玻璃需求拉动仍在持续,预计明年价格有望继续新高。若停产继续超预期,建议关注玻璃行业龙头企业,标的旗滨集团、南玻A 等。

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