跨境全牌照保险集团    中国太平是我国第一家跨国金融保险集团公司,集团拥有在寿险、财险、养老保险、再保险、再保险经纪、资产管理和养老产业投资等方面的全保险牌照。中国太平经营范围横跨大陆、香港、澳门、新加坡、英国和印尼,跨境经营加速中国太平业务发展速度。2012至2015年中国太平实行"三年再造",保费收入,利润规模均得到大幅提升,集团各项业务指标均处于加速上升通道之中.    保险业务高成长,价值增速行业领先    太平人寿和太平财险是中国太平的主要利润贡献支柱.2011年至2017年中报,中国太平内含价值年复合增速高达34.31%,显著高于上市险企17%-23%的内含价值复合增速。新业务价值增速维持高位.太平人寿新业务价值增速维持在30%以上,对内含价值的贡献比例均值为10.11%, 位于上市险企前列.    代理人规模高速增长,年复合增长率高达37%, 远超行业8%-19%的代理人规模年复合增速.代理人人均产能逐步提升,个险渠道新单保费显著上涨。公司大力推进趸交转期交和长期保单业务, 期交保费占首年保费占比由2011年的39%提升至61.5%,提高22.5个百分点, 长期保障型和长期储蓄型产品首年期交保费贡献占比高达96.8%. 产品回归保障,新业务价值率稳步提升.个险渠道新业务价值率2016年稳步提升至39%.自2015年开始,太平人寿注重价值转型, 未来太平人寿的新业务价值率将会进一步提升.    太平产险保费增速连续5年位于行业之首,保费增速始终高于15%,综合成本率始终低于100%,实现承保盈利。再保险业务,养老及团体保险业务,资产管理业务规模逐步扩大,集团各项业务大力发展且相互促进,实现交叉销售。    投资收益显著改善,小体量带来高弹性    2017年上半年,中国太平积极把握国债收益率上行和股票市场上行机遇,加大固定收益类和权益类资产配置,同时加大另类资产配置,实现综合投资收益率5.72%,位于上市保险公司前列。 中国太平目前市值仅为1,132亿,小体量将为中国太平带来显著高于同业的估值弹性。    投资建议 中国太平预计实现2017每股内含价值32.9港币,目前P/EV仅为0.98倍,目标价42.77港币,“买入”评级。

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