要点    未来数月监管或再加码。央行指出明年部分银行(资产规模占银行业总体的90%)同业存单将纳入考核,根据我们的测算,25 家上市银行中仍有5 家不达标,需压缩同业负债逾7000 亿元。而对于大量依靠同业融资的非上市银行,需压缩的规模可能更大。央行再度强调资管业务的五大问题和六大监管方向。而银监会表示争取在年内再出台18 项监管新规。    货币政策削峰填谷,中性适度。央行强调超储率低不代表资金紧,M2 的可测性、可控性以及与经济的相关性在下降,容忍M2 增速低于目标,二者难成松货币条件,同时强调丰富逆回购期限品种,更精准灵活实现货币中性。    逆周期因子增加汇率稳定性。6月来中间价双向波动明显,波幅有所下降,逆周期因子的作用加大。短期人民币贬值压力有所缓解,但压制人民币汇率的结构性因素仍在,随着美联储缩表加息,人民币贬值压力或有所上升。

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