投资建议:改制进展符合预期,板块进入布局窗口。军工板块估值已经处于近3年的历史低点,板块市盈率从2015年100倍以上跌到目前70倍左右,指数涨跌幅连续3年排名靠后。我们认为板块整体继续下跌空间有限。十二大军工集团层面,目前只有中国航发、中电子和航天科工完成公司制改制,剩余9家有望加速实施改制进程。各集团的具体实施进度及相关事件有望催化军工的系统性行情。核心推荐:上海贝岭(中电子旗下重要上市平台)、杰赛科技(中电科通信资产运作平台)。    专题聚焦:航天科工完成公司制改制,军工集团公司制改制有望在年末密集进行,建议关注。航天科工由全民所有制企业整体改制为国有独资公司。企业名称由“中国航天科工集团公司”变更为“中国航天科工集团有限公司”。企业注册资本由72.03亿元变更为180亿元。    行情回顾:本周(11.20-11.26)上证综指下跌0.86%,申万国防军工指数上涨0.43%,跑赢市场1.29个百分点,位列申万28个一级行业中的第6名。    公司跟踪:雷科防务联合申报的国家自然科学基金项目获立项批准,专项资金直接经费人民币8220万元,其中理工雷科公司获得专项资金直接经费3652万元;合众思壮牵头3家公司与新疆维吾尔自治区和田地区公安局在新疆和田地区签署了《和田地区“雪亮工程”建设PPP项目合作合同》,项目公司注册资本2亿元;万泽股份向Maple 公司投资1544.2万美元,持有约25%的股权;同时共同设立“深圳万泽美浦森碳化硅半导体有限公司”,公司持股比例为51%。    热点新闻:(1)产业新闻:长征六号21日发射一箭三星成功;中国海监B-5002飞机南海首飞成功;中国国产ARJ21首架公务机试飞成功。(2)军事新闻:印苏30MKI成功发射布拉莫斯导弹;港煤称,中国为高超音速武器修建风洞,秒速高达12公里(人民日报海外版)。    风险提示:军工混改、科研院所改制进程不及预期;海空装备列装缓慢;行业估值过高。

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