第一，常言道：“女怕嫁错郎，男怕入错行”，我们往往把它援引到股市投资中去，似乎买最有发展前景市值份额增长最快的行业或行业的股票升值潜力最大，比如金融业中的寿险、银行乃至券商的股票都值得一搏。殊不知，众所周知前景良好的股票早已反映在股价中，我们一不小心就会付出高额的代价。中国人寿与中国平安的发展前景应该不错，可A股的首日上市价格肯定高了，从中长期看，投资收益很普通。在短短十七年的中国股市历史上，IPO热潮中的高价股一般都会让投资者损失惨重，早在20世纪90年代初，上海的两只商业股华联商厦与第一百货，当天开盘价为80元/股左右，套住了股民多少年，这方面的教训又多又深刻。
　　
　　第二，对那些高科技或新发明新行业的股票，短期投机，小赌怡情，可以；长期要拿住，难。高科技新发明的泡沫有时对消费者是有好处的，电信行业宽带供大于求，让消费者的付费越来越便宜，有何不好。然而享受到好处的我们不必感动，要感动，完全可以把钱捐给慈善事业。因为新发明层出不穷，太厉害，让消费者大得便宜，投资者却亏损累累。在日新月异的高科技领域中，在前的会在后，在后的会在前，这是普遍的规律。
　　
　　在科网热时代，人们问巴菲特最多的问题是他为什么不买科技股，甚至错失了投资好朋友盖茨的微软公司的机会？巴菲特的回答是不懂高科技，超出他的能力范围。是的，不投资自己搞不懂的生意，或者说不超出自己的“能力圈”作决策，是巴菲特价值投资最重要的原则之一。但多年过后，我们还可以进一步思考，巴菲特投资的领域其实非常之多，看看他的年报就知道了，为什么巴菲特不能尝试理解微软等高科技呢？巴菲特可是个热爱学习的人啊，他完全可以请教盖茨嘛。我认为，巴菲特早就对高科技有“偏见”，很清楚该行业“成功是失败之母”的自我毁灭特性，所以，他哪怕是微软也不碰，来规避价值毁灭的风险。
　　
　　第三，企业经营成功的本质是最大的销售额和最小的成本。美国近三十多年投资回报率最高的巴菲特的伯克希尔、西南航空与沃尔玛都是其貌不扬、奉行节俭之道的公司。我最近看了一本日本京瓷老板的自传，他说喜欢买二手货生产机器，因为他比较过同行（如德国厂家）用新的生产设备，产出当然比京瓷高，可从投入产出比看，京瓷的二手设备性价比要高出德国同行好多倍。我们很多喜欢引进一流设备的厂家，一定会认为京瓷的老板小气没眼光、缺乏大手笔，可最终还是这些精打细算的公司的投资收益率最高。前段日子，我看了一个电视对话节目，均瑶集团的老板向我们展示了他的“吉祥航空公司”的经营策略，主要是优质的高端的服务，当然价格一定不便宜。我很纳闷，如果同样的票价、相似的时段，面临国航与吉祥航空，顾客为什么要选择后者？坦白地讲，除非吉祥的价格比大航空公司便宜许多，我们大多数人都不会坐它的飞机。吉祥为什么不学学美国西南航空呢？经营理念是可以模仿的，尤其对后发者来说。我还看到据说在中国北方有些影响的“家世界”大卖场老板的访谈录，他介绍，公司用了不少包括凯马特原高管在内的洋人，有人问他为什么要聘请凯马特出来的败军之将？老板没有正面回答，但曾提到家乐福在中国大地上到处开店，分散式发展，而不是集群扩张，将运输成本降到最低。家乐福在中国不计经销成本的扩张正在重蹈凯马特的复辙。事后回顾，败军之将有时要明白得多。
　　
　　最后一点但并非不重要的是，投资收益取决于实际利润增长率与预期的差别。我们过去经常说进行投资要有反向思维，却不如上述说法更为精确。坏的预期本来不是一件好事，但若实际情况要比预期好，而且好得多，即使实际情况其实蛮糟糕，最后的投资收益并不差。比如，大家都在预期房地产股近两年受到国家政策的调控，经营业绩有问题，可实际并没有想象的那么严重，那些在低预期下买到低价房产股的人，等到人们发现实际情况并没那么坏时，股价就会大涨，最后的收益率反而不低。反之，那些预期前景很好的股票，价位一定不低，今后要大涨，业绩非得更好，若稍与预期不符，价格反而会下跌。坏了再坏，好了再好，所谓趋势。不是没有，关键在于可能坚持多久？所以，投资人要在实际与预期之间做文章。对于长期投资人来说，股利也很重要，因为买了低预期股，再用股利持续买入低价位的股票，最后对收益有放大作用。
　　

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