次新股:上周次新股指数继续深跌7.96%,深次新指数下跌3.23%。年底资金面紧张,继续维持谨慎。明年我们是看相对均衡的风格,白马行情仍可持续,TMT科技龙头或将大放异彩,优质成长股也将走出行情。着眼中长期,我们还是两条思路,大市场高壁垒的小公司推荐锦富技术、三利谱、亚翔集成,阿石创、江丰电子等也可关注。成长与估值匹配的稳健组合推荐荣泰健康、科远股份、视源股份。    工业4.0板块:浅谈机器人减速器:目前RV减速机和谐波减速机是精密减速机中重要的两种减速机。RV减速机具有体积小、传动比大、零背隙、高传动/体积比等优势。相比于谐波减速机,RV减速机具有更高的刚度和回转精度。因此在关节型机器人中,一般将RV减速机放置在机座、大臂、肩部等重负载的位置;而将谐波减速机放置在小臂、腕部或手部。平均而言,每台机器人使用4.5台RV减速机。格局上:机器人减速机市场都被日本企业所垄断,其他国家实力有限。目前,世界75%的精密减速器市场被日本的哈默纳科和纳博特斯克占领,其中纳博特斯克生产RV减速器(60%市占率),哈默纳科生产谐波减速器(15%市占率)。尽管近年来我国机器人减速机生产企业加大了投入,但距离量产仍有一段距离。关注上海机电、秦川机床、双环传动、南通振康、苏州绿的等。    机器人:在人力成本、生产效率、技术进步等因素的影响下,机器换人浪潮继续推动制造业转型升级。2012-2016年全球工业机器人销售额与销售量均保持着10%左右的增长,而目前中国作为工业机器人最大的应用市场,近5年来的年均增长率更是高达25%以上,根据国际机器人联合会的数据,2016年中国机器人销量达9万台,全球销售份额占比接近30%。尽管面对如此高成长的行业,我国机器人产业仍存在着诸多问题。例如,我国大部分机器人企业以组装和代加工为主,处于产业链低端,产业集中度低、总体规模小。在核心零部件产业基础薄弱,缺乏自主核心技术,严重削弱了国产工业机器人的竞争优势。关注:新松、埃斯顿、埃夫特、广州数控、新时达、拓斯达等。这些公司已在机器人产业链中游和上游进行拓展,通过自主研发或收购等方式掌握零部件和本体的研制技术,结合本土系统集成的服务优势,已经具备一定的竞争力,未来有望实现对国外品牌的进口替代。    自动化:继续推荐科远股份。主要逻辑:(1)公司是流程工业自动化领域的龙头企业,最主要的下游应用为发电厂或工业企业的电热联运项目,NT6000分散控制系统及信息化作为公司的拳头产品,在行业中占据领先地位。近三年收入复合增速保持20+%,净利润保持30+%(2)看好公司的研发实力和执行力,公司在火电行业逐步放缓的情况下,近几年不断创新研发新品,推出凝汽器清洗机器人、锅炉CT、智慧电厂等业务,目前新产品的市场渗透率都较低,未来三年将受益于新业务继续深入推广,在增量市场有限的情况下将大幅提高存量市场的价值,公司业务有望迎来多点开花的局面。(3)资金充沛,未来长期战略是围绕机器人+人工智能两条技术主轴,通过外延式并购寻求产品应用领域的“出海口”与创新着力点。我们看好公司未来内生和外延双轮驱动,预计公司2017-2019年实现净利润1.08、1.52、1.97亿元,对应EPS分别为0.45、0.63、0.82元,对应PE(11月24日收盘价)为38、27、21倍。给予公司18年行业平均估值为38倍,中期对应目标市值58亿(目前市值43亿),首次覆盖给予增持评级。

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