上周表现:公用事业板块整体下跌。沪深300指数下跌0.40%,创业板下跌2.79%,公用事业整体下跌1.12%。子板块电力板块下跌0.95%,水务板块下跌0.63%,燃气板块上涨0.01%,环保工程及服务下跌1.75%。    环保板块观点:国资委加强央企PPP 风险管控:实行总量管控、重大决策终身追责。我们梳理了近期的PPP 相关政策,认为PPP 经过一系列规范之后,1.仍将是公用事业项目主要落地模式不变;2.限制了央企投资总量,为民营企业打开发展空间;3.限制了明股实债型的PPP 资本金融资方式,间接降低PPP 项目杠杆水平:1)11月10日,财政部颁行了《关于规范政府和社会资本合作(PPP)综合信息平台项目库管理的通知》(财办金[2017]92号)92号文对于“入库”“清库”进行了规定,尤其禁止“以债务性资金充当资本金”的项目。2)11月17日,一行三会等五部委公布了《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见(征求意见稿)》(资管新政)。新政禁止了产品反行人的金融机构进行刚性兑付,资管行业作为PPP 项目融资的主要上游资金来源,被间接限制了明股实债型PPP 资本金融资方式。3)11月21日,国资委公布《关于加强中央企业PPP 业务风险管控的通知》(国资发财管【2017】192号),严控中央企业投资PPP 业务风险,严格规范PPP 股权投资。《通知》从强化集团管控、严格准入条件、严格规模控制、优化合作安排、规范会计核算、严肃责任追究六方面来防范央企参与PPP 的经营风险。    其中,国资委对央企做PPP 业务进行规模控制最受市场关注,《通知》要求各中央企业对PPP 业务实行总量管控,从严设定PPP 业务规模上限防止过度推高杠杆水平。    公用板块观点1:中电联发布CECI 沿海指数并被纳入动力煤长协价定价公式;18年动力煤长协谈判结束,基准价保持与今年保持一致,有望进一步减少煤电企业燃料成本波动。    中国电煤采购价格系列指数(CECI),聚焦北方港平仓的成交价、离岸价和综合价“三个价格维度”的沿海电煤采购价格指数体系,填补了发电侧电煤采购价格指数的市场空白。    目前该指数与环渤海动力煤价值指数、秦皇岛港价格一起被纳入动力煤长协价格公式中。    据了解,18年动力煤长协价格谈判已结束,基准价格与17年保持一致(535元/吨),长协合同占比暂时未知。依据发改委此前发文给出的长协合同占比为75%,预计18年相较于17年40%左右的长协占比将有所提升,利于煤电企业控制燃料成本波动。随着17年新增煤炭产能置换的投放,电煤供需紧张局面有望缓解,预计明年煤价将步入下跌通道。    公用板块观点2:第二批增量配电网试点名单发布,强调招标市场化,利好具有运营经验、成本控制优势的配网投资方。近期国家发改委、能源局确定89个项目作为第二批增量配电业务改革试点。1)第二批项目“坚持公平开放,不得指定投资主体”。此次专门强调所有新增配电网项目,均应通过招标等市场化方式确定项目业主,电网企业拟参与的试点项目,应采取与社会资本合作的方式参与投资、建设和运营。2)理顺增量电网与公用电网关系,规范配电网运营。试点项目涉及的增量配电网应与公用电网相连,不得孤网运行,试点区域电力用户应承担国家规定的政府性基金及附加和政策性交叉补贴,防止以规避社会责任为代价营造低成本优势。第二批增量配电网试点从投资方招投标、与公用电网关系两个层面上逐步完善机制,明晰配电网业务主要赚取的是配售电价差。市场化竞价规则将有利于具有运营经验、成本控制优势的投资方中标。

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