中标葛洲坝项目,废钢设备订单充足。    11月27日,公司公告上市公司子公司湖北力帝于近日与葛洲坝环嘉签订《购销合同》,力帝机床将为葛洲坝环嘉提供四条废钢破碎生产线等设备。合同金额为人民币8,400万元,交付日期按照力帝机床与葛洲坝环嘉各分公司签订的购销合同执行。该项目表明国内大型企业和钢企对循环产业的逐步布局。根据公司官网,公司大型废钢破碎产线占国内市场高达75%以上,技术壁垒较高。目前,国内大型钢厂对大型废钢产线设备需求强烈,力帝是国内稀有大型拆解设备供应商,未来公司订单将保持充足。截止本公告日,宜昌力帝2017年已新接订单12.21亿元,明年业绩高增长已确认。    废钢拆解市场空间提升,循环设备龙头高速成长。    今年以来,钢企为应对炼钢原材料价格大幅上升,主动提升废钢添加比例,导致废钢需求复苏。2017上半年,国内废钢消耗量为6224万吨,同比增长46.1%。同时,国家对中频炉开启全面“围剿”,促使废钢集中流向大型钢厂。废钢需求端发生结构性转变,而电炉及转炉中需将废钢精细拆解后方冶炼,驱动废钢拆解设备需求增长。    我国废钢炼钢处于发展初期,根据废钢产业协会统计,废钢炼钢比仅为11%左右,全球平均值为51.6%。《废钢“十三五”》中指出2020年炼钢废钢比到20%以上,并提升电炉炼钢占比。我们测算2020年新增废钢破碎设备市场空间105亿元,考虑到辅助加工设备,新增废钢产线市场空间可达约200亿元。宜昌力帝深耕金属循环回收40年,为国内废钢机械标准制定企业,公司开发的6000马力废钢破碎线可处理整台汽车壳体,为业内最大型设备,处于国际领先地位。2017H1,公司实现营业收入2.1亿,同比增长273%。    新能源汽车投资加速,汽车产线龙头业绩稳增。    新能源汽车大趋势较为确定,2015-2017年国内新能源整车项目202个已落地,截至2020年新能源车型将达244款。伴随国家制定的“双积分制”期限将至,整车厂为达标准加紧投资新能源汽车产线,还有很多非传统汽车企业加入新能源车队伍,将导致上游设备厂商订单大增,议价能力和毛利率提升。公司深耕汽车自动化物流多年,拥有稳定大客户群,产品涉及汽车总装、焊装、涂装、物流等自动化系统。受益于国内汽车产销稳定增长和新增新能源汽车产线需求,汽车产线业务营收由2014年10.3亿增长到2016年12.8亿元,CAGR为11.65%,未来有望持续增长。    盈利预测:预计公司2017-2019年实现归母净利分别为1.19、3.50、4.51亿元,对应EPS分别为0.32、0.94、1.22元。根据2018年盈利预测,汽车业务、废钢业务、光伏业务净利润分别达0.8亿元、2.5亿元、0.2亿元,分别给予25倍估值,上市公司合理市值87.5亿元,按照总股本3.71亿股计算,上市公司对应合理估值为23.5元。

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