策略核心判断:近期市场波动率加大,周三白马龙头股推动股指继续走强,多数推动指数上涨的白马股多已处于高位。但随后,11 月23 日,A 股出现大幅调整,大部分前期涨幅较大的白马股都出现了明显调整。导致短期调整的主要原因是投资者情绪受金融监管政策新规影响,其追高意愿不足以及部分绝对收益机构提前兑现收益、投资者对市场波动趋势担忧情绪积累的共同作用下的结果。    当前市场出现分歧,主要是对年末流动性、金融监管持续升级以及投资结构调整的担忧。不少投资者选择短期离场,兑现收益。近两个交易日,像贵州茅台等的白马股出现了大幅回撤,前期涨幅过大个股出现了分水岭,近期涨幅过大的开始切换投资方向,但究竟是切换其他品种还是二线蓝筹还需要进一步观望。    从市场最为担忧的政策方面来看,监管当局在上周公布了资管新规征求意见稿后,本周金融监管又有新动作:11 月22 日,人民日报再度发布早在11 月4 日晚上央行官网首发的周小川署名文章:《守住不发生系统性金融风险的底线》。文章中多次提到“风险”、“监管”、“改革”、和“开放”。特别提到了宏观上金融高杠杆和流动性风险,微观上金融机构信用风险以及跨市场跨业态跨区域的影子银行和违法犯罪风险;11 月23日举行的央行、银监会网络小额贷款清理整顿工作会议上“一刀切”清理整顿现金贷平台的消息或不属实,可能允许批准筹建“在路上”的互联网小贷公司继续筹建完成,资金来源问题将成下一监管重点。但对互联网小贷和跨区域经营等问题的清理整顿意味着金融监管将进一步趋严。将有利于消费金融市场未来规范、健康发展。    央行在第三季度货币政策执行报告首提“金融周期”一词,指出,国际金融危机促使国际社会更加关注金融周期变化,需引入宏观审慎政策加以应对。据此判断,货币政策将继续保持稳健中性来确保金融市场稳健发展。    在预计年底以及明年上半年基本面无虞的背景下,近期金融监管新政频繁出台,对投资者情绪产生负面影响,市场风险偏好下降,短期建议投资者保持谨慎,稳健前行。市场短期存在分歧,从而导致市场波动率扩大,但是中长期我们依然看好A 股行情。短期调整并非拐点,不改变A 股未来整体平稳上行格局,投资策略仍旧以价值为导向。行业龙头竞争优势强化,龙头市占率和竞争优势将进一步提升盈利能力是不争的事实,持续推荐十九大提出的新方向,关注新兴制造业和新兴消费的投资方向,重点关注2018 年国企改革提速带来的投资机会。

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