核心观点。    A 股军工板块自2016年初至今经历了长达两年的调整,跌幅27%;考虑到2018年军工行业受军改影响的抑制因素将逐步消除,公司业绩有望回升,同时叠加军工科研院所体制改革和军民融合战略的推进,我们认为军工板块目前处于底部区间,进入配置期。    重点关注两条主线:1.主战装备的整机厂(军工行业中的核心地位):中航黑豹、中直股份、航发动力;2.电科系上市公司(军工行业中的TMT+改革龙头):四创电子、国睿科技、杰赛科技。    看好军工股的主要逻辑。    1. 当前的军工板块总市值过小,不符合国防事业在国家发展中的战略地位:    十九大报告正式提出,“坚持走中国特色强军之路,全面推进国防和军队现代化,把人民军队全面建设成世界一流军队。”而在A 股市场上来看,贵州茅台一个公司的市值就接近了整个军工行业的总市值8331.41亿;从国际视角来来看,对标美国五大军工巨头接近2.8万亿的市值,我国军工股的成长空间巨大;    2.资本市场中军工股连续两年的下跌,与实体经济中军工行业的持续增长严重背离:我国国防预算保持连续10年7%以上的增长,高于同期GDP 增速,2017年达到1万亿的水平;而自2016年初至今,中证军工指数(-29.8%)大幅跑输沪深300指数(21.9%),可以看出当前A 股市场对军工股存在认知偏差,我们判断明年一季度,随装备采购订单的落地,市场的偏差将得以修复;

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