重点公司    公告行业新闻:证监会主席再强调发展直接融资;保监会针对人身保险行业产品问题向三家公司下发监管函;保监会披露人身险9 月数据,上市险企原保费集中度提升0.9pct;互金整治办下发《关于立即暂停批设网络小额贷款公司的通知》。    公司公告:华泰证券非公开发行2017 年公司债券(第五期)40 亿;锦龙股份控股子公司中山证券拟设立私募投资基金子公司;华资实业终止2015 年度非公开发行股票事项。    核心数据跟踪截至11 月24 日一周内,中债总全价指数下跌0.38%;两融余额10368.43 亿元,环比下降0.32%;3 年期国债到期收益率3.7686%,环比上升2.37 个BP。    投资建议    监管定调暖风频吹,券商进入配置窗口。1、近期监管层多次提出资本市场的改革发展需要把发展直接融资放在突出位置,加快建设多层次资本市场。我们认为随着资本市场改革的持续推进,股票和债券市场容量均有望迎来提升,底层资产的逐步丰富打开券商业务的内生增长空间;2、11 月市场交易持续保持活跃,日均成交额较上月增长13.3%至5267.52 亿元,沪深300 上涨2.4%,低基数效应下预计11 月券商经营业绩环比仍具备改善空间;3、综合考虑到四季度交易活跃度提升、监管环境改善、会计准则调整等影响,龙头券商业绩具有较好的同比改善预期,同时目前板块PB 为1.82 倍,大券商PB 在1.4-1.6 倍区间,具备较强安全边际,建议积极配置。个股推荐中信证券、国泰君安。    监管引导行业优化,回调无忧积极参与。1、本周保险板块迎来一定回调,整体基本面仍处于向好趋势,开门红增速预期修复叠加利率、利润和政策的三重利好催化,板块处于估值上行有空间有动力的趋势之中;2、监管处罚三家公司产品违规,密切关注行业另类投资风险,有效推动行业健康稳健成长。规范经营的上市公司直接受益于行业环境优化,集中度处在持续上行的趋势中;3、利率上行持续利好板块。十年期国债到期收益率本周再度上行近3 个bp,高点一度接近4%,利率上行将在投资收益和利润释放方面利好险企表现,催化估值上行;4、板块对应17/18 年PEV 估值为1.41/1.23 倍,持续看好板块表现,个股推荐新华保险、中国平安。

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