行业:10月产量/内销/外销量为971/652/219万台,同比分别+18.3%/+28.9%/+2.9%,尽管同期内销基数大幅上升,但单月内销超过650万台表现依然优秀,我们认为全年空调内销量超过8500万台将是大概率事件。1-10月,行业内销量7663万台,同比增长53.3%,出口4735万台,同比增长12.3%。    从基数的角度看,2016年10月内销端去库存结束后基数已经显著增长,但17年10月单月内销表现依然远超14年以来10月单月内销量最高值。从内销总量来看,我们按照11、12月仅6%-8%的出货量增速保守估计,则对应全年内销总量将超过8500万台,相对于过去约6000万台内销市场规模,空调行业总量将迈上一个新台阶。    从重点公司看:17年10月格力/美的/海尔/TCL/海信/科龙内销量为308/176/44/13/15/12万台,同比分别+10.0%/+85.3%/+29.4%/+25.0%/+45.0%/+30.6%,美的、海尔表现优异。从出口情况看,10月出口增速环比前9个月有所放缓,今年以来外销市场增长仍较为平稳。同时,17年1-10月累计出口空调4735万台,同比增长12.3%,同样创下历年来同期出口绝对量新高。    分公司出口情况来看,美的、格力、海尔当月空调出口量分别为62、48、9万台,同比分别+3.3%、-2.0%、+8.4%。二三线品牌中,科龙、TCL、志高出口增速分别为-12.1%、-5.9%、-50.0%,同比均有不同程度下滑。    补库存逻辑持续,双十一备货积极。    上一个冷年炎热天气带来了渠道库存的大幅消化,部分地区甚至出现旺季断货情况。为了迎接双11销售旺季,经销商及上市公司都在积极进行备货。从10月数据看,当月工业库存净增加99万台。我们认为Q4季度空调行业的补库存需求仍在持续。    空调保有量在三四线及农村市场仍有较大成长空间,空调内销的中长期的成长动力来自于三四线棚改带来的增量需求,行业龙头具备三四线地区全国性的渠道布局,因而相对于区域性品牌毫无疑问将是三四线消费升级最大的受益者。

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