沪深300指数上周小幅下跌,涨跌幅为-0.40%    沪深300指数上周小幅下跌,涨跌幅为-0.40%。期货方面,根据收盘价计算,近月、下季、隔季合约的涨跌幅分别为-0.46%、-0.03%、0.16%。近月、次月、下季和隔季合约的收盘价期现价差分别为-5.00、-1.80、9.00和17.20点。从期货市场表现和价差的期限结构来看,多数合约的期现价差有所缩小。    根据中信一级行业分类,上周各板块普遍下跌    中信一级行业分类,上周各板块普遍下跌。行业方面,银行、有色金属和煤炭领涨,医药、电子元器件和食品饮料领跌。个股方面,万科A、民生银行和中国中车对指数的正向贡献度最高,贵州茅台、五粮液和京东方A对指数的负向贡献度最高。    短期变盘在即,中期均复新低    上周市场如期延续调整,小盘指数10月初以来累计跌幅已超10%,此前我们始终强调创业板四季度目标跌幅20%,目前“时间过半任务过半”一切均与预判周期一致。基本面上,本轮货币政策紧缩与2013年的出发点略有差异,但实质对经济的负面影响已经在三季度明确开启,未来半年仍将延续,我们类比上一轮钱荒2013年时不难发现,当时商业银行TTMPE 为5倍,2014年初两轮钱荒后一度进一步下降至4.6倍,正所谓存在即合理,当我们看到当前A 股银行板块TTMPE 为7倍时,究竟应该认为是便宜还是贵呢?如果不考虑估值体系重构前提下,历史估值已经清晰放在了那里,银行高估40%+,这样的偏离幅度只能用泡沫来对应,而这就是过去2年A 股中倡导的价值投资理念,或许所有的泡沫只有破裂了才能看清,这里权当风险提示;技术面上,主板距离泡沫右侧还差一步之遥,但截至当前仍不能给出破位判断,需重点关注周一工业利润(预计大幅回落)数据披露后的市场反应,盘中惯性杀跌可以接受,但若尾盘无法强势拉回就只能宣告破位;情景推演是推演,择时观点更新依旧严格遵循模型现有数据,建议主板仍维持高仓位不变,只是下周或有破位变盘需密切留意择时信号更新;创业板方面如期延续调整后,机构资金流开始介入,一轮反抽行情蓄势待发,或在上半周启动但仍有待技术形态完成,建议先维持低仓位不变,但本次潜在反弹也只是反抽级别,仍是高抛机会,后续中期1个月跌幅或仍在10%以上,市值风格判断维持主板占优不变;本周行业热点(短期周频趋势模型):煤炭、通信。

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