10月利润看似靓丽。我国1-10月规模以上工业企业利润累计同比23.3%,增速比1-9月提高0.5个百分点;10月当月利润同比25.1%,增速比9月下降2.6个百分点,但仍处于年内高位。10月利润看似靓丽,但从细节来观察,可以发现利润高企已成强弩之末。    首先是销售大幅下滑。10月工业企业主营业务收入同比负增5.9%,连续两个月快速下降。主营业务收入下滑表明工业需求放缓,在国内地产、基建投资下行,国外出口增速放缓的叠加影响下,内外需求同步回落。    其次是上、中、下游利润全面回落。10月上、中、下游行业利润同比较9月份分别放缓16.4、6.0、6.1个百分点,利润改善“领头羊”上游行业利润放缓尤为明显,而且已经持续两个月时间。    最后,利润上升仅集中在少数几个领域。1-10月份,煤炭、钢铁、化工、石油4各行业合计新增利润6034亿元,对全部利润增长的贡献率为51.2%。利润改善很大程度上是局部的,而不是整体的。随着周期性力量减弱导致大宗商品需求下降,中上游原材料价格进入高位震荡甚至下跌阶段,PPI上行动力减弱。价格止涨返跌将令工业利润尤其是周期性行业的利润进入下行通道。    国际方面,美国10月耐用品订单不及预期但增长稳健,新屋销售表现靓丽,11月Markit制造业PMI与服务业PMI初值双双回落,美联储11月货币政策会议纪要“偏鸽派”;欧元区11月制造业PMI创下历史新高;日本10月出口增速继续放缓,11月制造业PMI回升。美元指数与黄金周评:上周美元指数下跌1.0%至92.7527,主要受到欧元上涨影响。在欧元区制造业PMI续创新高、德国政治僵局有所缓解的影响下,欧元兑美元升至1.19上方。上周伦敦金下跌0.52%至1287.3美元/盎司,继续在1265-1290区间窄幅波动。展望本周,中期来看欧元区经济强势复苏对欧元构成支撑而利空美元,但本周美元指数有望迎来一定反弹,主要是由于税改法案参议院投票、美国三季度GDP修正值及PCE物价指数等数据可能利多美元。伦敦金将继续在1300美元/盎司下方徘徊,预计在接近一千三大关时将迎来回调。

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