本周家电板块表现弱于沪深300指数。本周申万家用电器指数下跌1.64%,大于沪深300指数0.40%的跌幅。重点公司中,本周兆驰股份(+9.5%)、苏泊尔(+5.67%)、地尔汉宇(+3.86%)领涨,高斯贝尔(-12.7%)、莱克电气(-10.67%)、日出东方(-10.59%)领跌。    中怡康:受线上促销影响10月份线下销售有所下滑,小家电消费升级趋势明显。中怡康数据显示,10月份大家电(空调、冰箱、洗衣机)和厨卫电器(油烟机和燃气灶)销量增速整体加速下滑,我们分析主要有两方面因素影响:其一,四季度进入线上促销旺季,中怡康统计的线下销售数据受明显冲击;其二,房地产增速下滑滞后影响。不过考虑到中怡康只统计一二线城市的KA渠道,线下实际销售数据或好于此。小家电中传统品类(电压力锅、电饭煲等)10月份销量增速有所下滑,而洗碗机、破壁料理机仍然保持较高增速,表明小家电消费升级趋势仍然较为明显。    中国家电行业全球产业链重塑,关注2018年家电行业投资策略报告。根据产业在线数据,2016年中国占据空调、冰箱、洗衣机和彩电全球产量的74%、52%、37%和50%,与国外家电企业相比,国内家电企业享有得天独厚的全产业链优势:上游零部件配套完善、下游渠道集中度不高,中间整机厂商寡头垄断、竞争格局良好。目前国内家电厂商依托庞大母国市场形成制造端成本优势,随着并购加速未来有望成就全球家电龙头。建议投资业绩增长确定性高、估值较低的空调龙头格力电器,公司2018年收入增速10%-15%,三大白电龙头中2018年12倍市盈率最具性价比;推荐多品牌运营、具有全球竞争力的白电龙头青岛海尔,公司产品、品牌、渠道和全球经营方面领先,并购带来协同效应或再超市场预期;推荐管理层股权激励良好,内外销增速可期的苏泊尔,公司整合WMF中国市场业务和上海赛博电器100%股权,品牌端补足和对外承接SEB订单同时加强;推荐业绩弹性大、自有品牌高增长的莱克电气,继续看好未来吸尘器市场快速扩容和公司高端差异化产品策略。

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