中下游主动去库存和上游被动补库存并行。目前处于中下游主动去库存和上游被动补库存的阶段,预计PPI将下滑,猪肉和汽油价格继续回升对CPI形成支撑。四季度经济增速缓慢下行,不过下行空间有限,通胀分化(即CPI温和回升,PPI下滑的状态)将成为常态。    月末财政支出效应致货币供给力度减弱。月末考虑到财政支出能提供充足的流动性,央行通常会削减货币投放量,而且目前的资金利率虽然升高,但位于利率走廊之内,流动性依然可控,加上去杠杆仍是政策重点目标,就更无放松货币的必要了。    短期内利率可能在3.8-4.0之间震荡。由于资管新规主要内容已公布,未来更多地是逐步落实,且新规实施存在过渡期,这在某种程度上减轻了市场对未来监管的忧虑,故认为短期内利率可能会在3.8-4.0之间震荡。国债期货观望为主,等待逢高抛空的机会。

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