市场表现:沪指下探3300点,周期股午后崛起    今日沪指开盘后弱势震荡下行,盘中下探至3300.78点,午后随着以钢铁为代表的周期股纷纷发力上涨,指数反弹回升。沪指收盘报3333.66点,上涨0.34%;深成指收盘报11091.14点,上涨1.25%。今日两市成交额3714亿元,连续多个交易日缩量。创业板指、中小板指分别上涨1.87%、1.63%,几个主要指数中仅上证50下跌0.69%。从行业角度来看,建筑材料、钢铁、计算机板块领涨,分别上涨3.38%、3.27%、2.88%;申万一级行业中仅银行、非银金融、房地产板块收跌,跌幅分别为1.36%、0.57%、0.36%;从概念板块来看,题材股全面回暖,3D传感、芯片国产化指数涨幅超5%。    短期展望:从股票质押率识别市场风险度    股票质押是为上市公司提供流动性补充的一种重要融资方式。在金融和实体双重去杠杆的双重压力下,信贷规模收缩,加上今年出台的再融资和减持的政策对融资的压制,股票质押相比其他融资方式的优势得到凸显。经过我们统计发现股票质押业务的融资方集中在民企居多或小市值上市公司为主的行业。年初至今,大市值和小市值表现分化十分显著,代表大盘蓝筹的上证50指数上涨了26.68%,而代表中小市值的中证1000指数下跌了15.47%。通过对股票质押资产的定价这一维度,可以反应出当前市场的风险度。在减持新规发布之后,市场内外部环境变化的约束下改变了股票质押融资人和资金方的供需格局。质押率和融资利率是影响股票质押资产的定价的主要因素,标的资产的风险等级将影响质押率的高低,而质押率又会影响设定融资利率的风险溢价。我们发现在2017年5月11日时,上证指数达到3016点的低位时,所有股票(当前日往前推1年)平均质押率达到了21.4%,中位数23.8%,平均下跌21.4%,而今日所有的股票平均质押率大约在16.8%,中位数12.9%,平均下跌9.3%。从质押率的维度来看,最近的市场调整已经释放了部分风险。    行业热点    食品饮料:业绩稳健的白酒龙头股大幅反弹    11月28日食品饮料板块涨幅1.72%,在28个行业中涨幅排名第6。个股方面,涨幅前三的股票分别是伊力特、青海春天和贵州茅台,涨幅分别为5.62%、4.36%、4.34%。乳制品板块龙头股伊利股份则开始了向下调整,地方性乳制品上市公司开始小幅上涨,主要由于近期乳制品龙头涨幅拉升大估值较高,而地方乳企股价持续下跌相对估值较低的原因引起。    风险提示    政策出现超预期变动;经济复苏不及预期;外部出现黑天鹅事件。

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