从投资角度看,长期的确定性趋势不变,龙头公司的崛起路径依然清晰。    伴随确定性趋势:半导体行业放在全球角度而言是大行业,兼具成长与周期的属性。而半导体往后发展的10年里,核心的变量因素是中国。半导体行业资源集中度向中国大陆转移具有必然性,行业属性在生产力方面以资本和人才为关键变量。拉长时间维度看,在中国半导体产业崛起的未来10年中,必然伴随的是龙头公司的崛起。而稀缺性的龙头公司本轮则是在生产力和生产关系有所开始改善的初级阶段,被赋予了优质资产的重新定价。反映在二级市场上的股价表现,第一轮是估值拔升,第二轮是业绩兑现,第三轮是资本带来公司结构改善。目前处于第一阶段,而赚取估值提升的钱,有时候不太好把握。但拉长时间维度,做时间的朋友,确定性的趋势是能带来长期回报的。    需求与供给的共振:买入半导体行业股票最好的阶段,是当需求与供给产生共振,内生的增长出现指数型的迭代,核心是以摩尔定律为核心的技术迭代路径契合新应用需求周期,供给端和需求端相互共振催生类似戴维斯双击的效果。比如当Intel遇上PC机,在90年代催生了股价的完美演绎。    硅周期的重复:半导体行业的周期属性成为行业的常态,是由制造端产能紧张造成的元器件价格上涨推动行业产值增加。从供需端去理解,核心推动就是市场这只“看不见的手”。当经济衰退等因素导致需求下降时,半导体的价格回落,厂商普遍不盈利,控制成本的方法以关闭Fab厂为首选。而随着经济的复苏,此前制造端的紧张使得供给小于需求,元器件价格上涨,半导体行业重新步入升轨。以2010年为参考,经历过2008年经济危机后的产业复苏,以DRAM,NorFlash等产品的价格上涨为推动,相关行业公司股价随着业绩反转有所复苏。    穿越硅周期的模拟行业:模拟公司之所以能够超越硅周期的制约,核心在于:产品的差异化更为显著、拥有较深的人才进入壁垒、产品更具黏性、标准化程度较低。    投资建议:重点关注ASMPacific(H),中芯国际(H),圣邦股份,华天科技,长电科技,北方华创,纳思达,中颖电子,全志科技,捷捷微电,长川科技,江丰电子,雅克科技。

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