2017前三季度机械行业盈利能力复苏。对机械行业316家上公司业绩进行梳理,2017年前三季度机械行业整体实现营业收入6883亿元,同比增长24.3%,实现归母净利润236亿元,同比增长81%;从板块内个股增速中枢来看,行业营收增速中位数为25.6%,为7年同期最高值,272家公司实现营收的正增长,占比86%,归母净利润增速中位数24.04%,接近2010年增速高位,229家公司实现净利润正增长,占比72.5%。    原材料成本上升,企业通过规模效应、提质升价对冲成本压力。制造业原材料成本占营业成本比重较大,2017年钢材价格指数从60上升到120,但实际上从毛利率数据来看,机械设备行业的毛利率中枢水平并未受到太大冲击。主要原因是钢材价格的上升说明下游需求较充足,同样拉动了机械设备行业的营收增长,形成的规模效应抵消了一部分原材料价格的波动;另一方面,行业内竞争力较强的高端制造企业,通过产品的提质升价对冲了毛利率压力。2018年预期钢材价格上行空间较小,行业原材料成本压力将减轻。    ROE明显好转,经营效率提升,资产结构改善,产能利用率提高。净资产收益率中枢扭转下滑趋势,行业内54.5%公司实现ROE上升,主要原因是行业景气度提高,资产周转率明显改善,毛利率、净利率水平提升;经营效率提升,行业费用率下滑。受益于营收增长较快,规模效应得到体现,今年行业的三费比率中位数为19.22%,较去年下降0.8pct;行业内资产负债表改善明显,应收账款、存货周转周期明显缩短,以资产周转率衡量产能利用率,资产周转率、固定资产周转率都逆转了过去5年的颓势,首次出现上升。我们认为2017年机械行业出现的产能利用率的提升、资产周转率的改善是积极的信号,可能是新周期上升趋势的开始。    投资建议:工程机械板块需求景气程度2018将持续,更新替代需求将主导行业需求,行业龙头企业资产负债表减负后轻装上阵,看好市场集中度提升逻辑下的龙头企业市场份额持续扩大,重点关注液压零部件国产替代进程,关注三一重工(600031)、恒力液压(601100);高空作业平台国内市场潜力巨大,人力成本上升、租赁价格下降的剪刀差扩大将促进高空作业平台推广,建议关注浙江鼎力(603338);锂电池设备行业性仍然不变,双积分政策的落地将影响新能源汽车的供需布局,我们继续看好2018年新能源汽车的需求,2020年以前电芯厂商的扩产意愿仍然充足,建议重点关注先导智能(300450)、赢合科技(300457);其他先进制造公司建议关注:伊之密(300415),随着下游消费需求的升级,中游制造业提质增效的需求促进了投资意愿,受益于下游家电、3C设备、汽车行业投资需求旺盛,公司注塑机、压铸机在手订单充足;美亚光电(002690),公司作为机器光电识别的领军企业,主营的色选机充分的享受了高毛利定价红利,公司市占率超过30%,近年谋求转型布局口腔CT行业,陆续推出性价比高的口腔CT、以及骨科、耳鼻喉科CT扫描机,未来利润增长空间值得期待。

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