1、经营持续向好,业绩增长在加速。17Q1-Q3营业收入521亿元,同比增长13.51%。营收不断加速,同比增速连续两个季度维持两位数以上水平Q2(19.63%)、Q3(17.68%)。更加抢眼的数据在于,Q3单季度净利润同比大增33.49%。3季度的增速较好的反映了伊利业务的增长的加速。    2、品牌优势不断加强,内生增长    一直以来,伊利发展走在我国乳制品行业前列。在潘刚全球化战略的指引下,伊利启动了“全球智慧链”工程。在亚洲、欧洲、美洲、大洋洲铺设了全球资源体系、创新体系及市场体系“三张大网”,整合全球优势资源,抢占先机,更好的服务消费者,实现持续的快速增长。    并且于今年8月30日,北京冬奥组委与伊利集团正式签约并对外宣布:伊利集团成为北京2022年冬奥会和冬残奥会官方唯一乳制品合作伙伴。伊利成为全球唯一同时服务夏季奥运和冬季奥运的健康食品企业,成就中国乳业新的里程碑。    我们认为,伊利在巩固国内乳制品龙头的同时也在不断的寻求向外突破。在国际上形成自己的影响力,提升国际竞争能力。    3、龙头优势不断凸显,渠道优势强化    我们认为伊利龙头优势进入收获期。目前来看三四城市线乳制品增速较快,一二线城市产品逐步区隔化,伊利强渠道优势不断强化。尼尔森零研数据显示,乳制品行业上半年增速在7%,其中,三四线城乡液态类乳品零售额比上年同期增长近9%,成为拉动乳品消费规模增长的新引擎;在一线城市销售的新品反馈良好,新产品“Joy Day 风味发酵乳”、“帕瑞缇芝士酪乳” 以及“巧乐兹绮炫脆层冰淇淋”等上半年占收入比重约7%,说明伊利已经逐步开始产品区隔化,避免未来可能产生的促销竞争。    投资建议:考虑到伊利龙头优势的不断凸显以及加入MSCI的影响,我们认为公司可以享受更高估值,维持17/18/19年EPS盈利预测1.07/1.30和1.58元,预计18年开始公司将全面加速,加入MSCI估值差距拉大,因此我们给予30X估值,目标价至39元。    风险提示:食品安全,原奶价格剧烈波动。

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