策略观点:市场环境整体偏弱,关注中央经济工作会议。    近期,市场受到较多因素扰动,短期能见度有所下降。一是资管新规等金融监管政策持续推进,市场利率明显上行,11月M2增速8.8%再创新低。    二是受政策引导及外资等部分资金年底兑现收益影响,消费板块有所调整,特别是前期机构“抱团”较为集中的消费龙头白马股调整幅度较大。    债券市场下跌和白马龙头调整对市场情绪形成负面拖累,市场波动率有所上升。向后看,由于当前处于业绩真空期,市场对于企业盈利的把握主要依靠工业数据,随着基数效应抬升,预计11月PPI 和工业企业利润数据或将明显回落。国际美欧等主要央行货币政策收缩,国内金融监管持续推进,央行继续维持紧平衡操作,市场利率短期仍将易上难下。再加上岁末年初,机构持仓调整等交易行为也将对市场产生一定扰动,因此短期市场环境难言会有明显改善,后续重点关注12月中央经济工作会议等政策方面变动。    配置建议:短期把握周期板块交易性机会。    虽然需求仍在下行趋势中,但随着正式进入采暖季,在环保限产支撑下,生产和供给收缩导致原本就处于低位的库存进一步下降,周期品价格出现企稳反弹。近期钢材社会库存下降斜率明显高于季节性,这表明在环保限产下,短期钢材供给收缩幅度可能再次超出需求下行幅度。另一方面,由于今年采暖季限产力度较大,生产端收缩或将导致明年春季开工旺季之时供需关系出现紧张。因此,短期综合来看,采暖季限产可能已经导致周期品短期供需关系出现紧张,并或将进一步造成明年春季开工旺季之后供需紧张。这一预期提前反应,从而与当前采暖季限产的即时影响形成叠加效应,驱动周期板块反弹,建议重点关注钢铁、建材、有色、煤炭、化工等周期性行业短期交易性机会。    光大证券12月投资组合。    光大证券12月投资组合为神火股份、陕西煤业、宝钢股份、华鲁恒升、龙元建设、中国巨石、林洋能源、建设银行、国投电力、蓝光发展、用友网络、华力创通、中航黑豹、安正时尚、信立泰、天虹股份。    风险提示。    1)需求下行导致周期品价格下跌;2)国内金融监管加强或国外央行货币政策收缩导致市场利率上行。3)中央经济工作会议等政策变动超预期。

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