2017 年7 月社消总额同比增长10.4%,增速环比下降0.6 个百分点。    8 月14 日,国家统计局发布社消数据:2017 年7 月社会消费品零售总额为2.96 万亿元,同比增长10.4%,增速比6 月下降0.6 个百分点。    其中,限额以上企业商品零售额为1.20 万亿元,同比增长8.6%,增速比6 月下降1.6 个百分点。1-7 月,社会消费品零售总额为20.20 万亿元,同比增长10.4%,增速比上年同期提升0.1 个百分点。社消增速符合预期。    超市行业相关类别中,饮料和粮油食品类销售额保持两位数增速。    7 月,全国CPI 当月同比增速为1.4%,增速比6 月下降0.1 个百分点。    全国食品CPI 当月同比增速为-1.1%,降幅比6 月收窄0.1 个百分点。7月,超市行业相关类别中,饮料和粮油食品保持两位数增速。粮油食品类零售额同比增长10.7%,增速较6 月份下降0.2 个百分点。饮料类零售额同比增长12.5%,增速较6 月份上升1.9 个百分点。日用品类零售额同比增长7.1%,增速较6 月份下降4.1 个百分点。    百货行业相关类别中,化妆品和纺织服装类零售额增速放缓。    7 月,百货行业相关类别中,纺织服装类零售额同比增长6.4%,增速较6 月份下降0.9 个百分点。化妆品类零售额同比增长12.7%,增速较6月份下降4.3 个百分点,增速放缓的主要原因是6 月份电商促销幅度较大。    黄金珠宝行业受益于金银珠宝类零售额的突出表现。    金银珠宝类零售额7 月增速继续放缓,2017 年前7 个月整体表现突出。7 月,金银珠宝类零售额同比增长2.6%,增速较6 月份下降3.7 个百分点。1-7 月,金银珠宝类零售额同比增长7.2%,增速比上年同期提升8.7 个百分点,增速提升的幅度在15 个类别中排名第2,仅次于石油类。    专业零售行业相关类别中,家用电器类零售额保持两位数增速。    7 月家用电器类零售额同比增长13.1%,增速较6 月份下降0.2 个百分点。1-7 月家用电器类零售额同比增长10.8%,增速比上年同期提升2.9个百分点。通讯器材类零售额同比增长7.9%,增速较6 月份下降10.6 个百分点,增速放缓的主要原因是6 月份电商促销幅度较大。    黄金珠宝板块存在投资契机,细分行业龙头企业仍为首选。    近期的边境纠纷及美国经济数据不佳,有利于黄金珠宝股的回暖。作为传统避险资产的黄金,短期有交易性反弹机会,而黄金珠宝行业去年的低基数也有利于今年收入端的平缓复苏。国内CPI 数据短期较弱,不利于零售行业的整体回暖,尤其是对CPI 敏感性较大的超市,超市的同店增速或受较低CPI 的牵制。整体我们认为三季度行业情况有改善,但无惊喜,因此龙头企业仍为首选。我们建议关注:老凤祥、天虹股份、永辉超市、首商股份、友阿股份和友好集团。    风险分析:宏观经济增速未达预期,居民消费需求增速未达预期。

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