投资建议:提速降费、打造精品网络背景下,我们认为运营商将优化资本开支结构,建议关注光通信相关厂商亨通光电、中天科技、光迅科技等,中国联通上半年业绩已经有所改善,但与中国移动差距仍非常大,改革需求迫切,建议关注其混改进度。    中国移动上半年表现持续亮眼:中国移动上半年实现营收3888.71亿元,同比增长5%,无线上网业务收入达1877亿元,占通信服务收入比超过50%;股东应占利润626.75亿元,同比增长3.5%;派发中期股息每股1.623港元及上市20周年纪念特别股息每股3.2港元。具体经营来看,公司上半年4G基站总数达到165万个(年底计划超过177万个),净增4G客户5862万,总数达5.94亿,ARPU值71.2元;有线宽带ARPU增势喜人,上半年达到34.9元,增长4.6%,含家庭数字化服务的有线宽带ARPU达到38.0元,增长9.8%;收入结构进一步优化,数据专线和IDC业务收入同比增长38.4%和97.1%;智能连接总数超过1.5亿个。    中国移动下半年计划资本开支907亿元:中国移动全年资本开支预算仍维持在1760亿元(不包括5G投资),上半年已经支出了853亿元,其中4G网络、有线宽带接入、传输(不含接入)领域的资本开支分别为370亿元、118亿元和186亿元,分别完成全年规划的50%、87%和48%。    中国联通盈利能力改善,上半年归母净利同比增长74.3%:公司上半年全面深化落实聚焦战略,经营模式转型初见成效,预计主营收入约为1241亿元,同比增长3.2%,其中移动主营业务收入约为768亿元,同比增长约5.2%;上半年成本费用合计预计约为1318亿元人民币,同比下跌约3%,其中销售费用和终端补贴均比去年同期有所下降,盈利能力按计划明显改善,上半年实现归母净利约7.8亿元,同比增长约74.3%。    风险提示:整体板块估值下行的风险,电信行业发展不及预期的风险。

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