在6月数据出现全面、强劲的好转之后,7月中国的宏观数据出现了非常全面和明显的弱化,这种戏码几乎是今年3、4月份的重演。与4月份不同之处在于,7月中观数据的表现要明显弱于4月,而这还是在6、7月份商品价格环比持续上涨情况下发生的,显示中国经济整体回落的趋势是比较确定的。我们维持此前的观点,中国经济尚未出清,但已接近底部,2018年中期中国的实际经济增速有望下降至潜在水平附近,单季经济增速难破6%。在针对6月的全社会债务数据解读中,我们提出了“拐点已过”的观点,并看多债市、看空权益和商品(详见《拐点已过——6月债务数据解读》,2017-7-21),目前来看这种判断的方向并没有太大问题,仅仅是没有考虑到7月底8月初市场对于一波供给侧改革预期的炒作。

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