本月金股组合:中航黑豹、中直股份、航天电子、航天发展。    长期推荐:航天电子、内蒙一机、中直股份、中航机电、航天发展、国睿科技、四创电子、中国动力、湘电股份。    民参军重点:金信诺、航新科技、海兰信。    本周行业表现:本周申万军工指数下跌0.44%,沪深300指数下跌1.85%。    本周观点:    本周申万军工指数下跌0.44%,我们认为板块目前已完成筑底度过“后反弹”阶段,开启享受后续板块轮动行情机遇。板块热度已自Q2超跌后连续调整回升,预计下半年将以多次低位后轮动资金底部布局带动的持续波段行情为主,最大契机存在于A 股板块轮动带来的交易性机会,以及军工拐点预期的提前反应,但由于行业基本面和多项预期兑现并未真正进入拐点,短期不具备“军工大势”:    板块轮动初现,前期低迷板块行情轮动开启。本次上涨,我们认为主要是周期及电子等前期获利较多板块资金重新配置,军工板块自8月5日周五后,本周五再次成为轮动资金流向板块,未来市场预计将对如军工等存在热点的低迷板块将重新加强关注,后续预计将出现以波段为主的“军工小势”,进入配置阶段。    强军建国、对峙与摩擦预计将不断酝酿板块行情,我们认为全球武装正面冲突的可能性都较小,但将推动全球军工需求和步伐的持续加快。    本周重要变化:改制主线落地持续推进。    电科集团官网显示,电科集团召开二次会议推动首批改制,中国电科海康集团(52所)、声光电公司(26所、44所)、仪器仪表公司(40所)名列首批41家名单。我们认为院所改制在各大集团确定性进入落地执行阶段,按进度一批次大概率会在18年启动证券市场申报流程,19年完成工作的进度。我们分析,改制行情将不再具备普遍性,而应更精准择股,紧抓【军+所】注入对应机会:关注国睿科技、四创电子、凤凰光学。    中报季观点持续更新:板块业绩增长稳定,基金配置热度回升。    1. 17年中报军工板块预计从增长的普遍性上来看将维持全面的稳步增长(16年中报净利增长中位数为16.13%,总业绩平均增长43.7%)将较2016年有所下降,主要原因是:i.下跌后反弹偶发性机会不再,ii.军工重点资产并表数量大量下降,iii 军工体系结构性调整影响依旧。    2. 基金——军工中报基金持仓分析:板块仓位降幅大幅收窄,总持仓市值同比环比大幅上升,板块已企稳,热度进入持续回升阶段,从配置角度,白马受到追捧,高估值股受到明显抑制,白马与高估值的行情分化预计将持续延续。    看好明年拐点,改革\民参军\新订单新拐点三主线推荐不变。    ——每周配置建议:紧抓仍处于超跌后低位的三主线白马与战略权重股,关注战略权重(中航飞机)、白马(内蒙一机、国睿科技)、核心民参军(航新科技)风险提示:政策推进不达预期、行业发展低于预期。

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