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　　广东揭东农商行半年亏掉5亿 大股东万和电气忍痛下调增长预期 | 银行

　　原创：刘佳昕 投资时报　　

　　该行上半年亏损5.19亿元，同比下降约662%，影响万和电气投资收益同比减少4890.46万元

　　文 | 《投资时报》记者  刘佳昕

　　投资标的的盈利情况常常令其主要股东陷入被动，以生产热水器起家的广东万和电气，最近内心就一阵凉意。

　　其控股的广东揭东农村商业银行2016年营业收入7.62亿元，净利润2.14亿元，但今年上半年却亏损5.19亿元，相比去年同期下降约662%。

　　万和电气于今年7月14日发布中期业绩预告，预计2017年1-6月归属于上市公司股东的净利润为1.96亿元-2.53亿元，同比下降15%-增长10%。而之前其预告上半年净利润为2.42亿元至3.22亿元，同比增长5%-40%。

　　修改中报业绩预告的区间，主要源于投资农商行亏损和汇兑损失。

　　业绩预告的修正直接导致了万和电气股价下跌。7月17日股市开盘当天，万和电气开盘价直奔跌停，最终股价收于22.43元，大跌9.85%；7月18日，万和电气开盘后股价再次下跌，一度跌至20.3元，最大跌幅达5.04%，当天收盘价为21.08元，微跌0.85%；7月19日，万和电气股价继续下跌，跌幅同比收窄，收盘价为20.94元，下跌1.51%。

　　而至8月10日收盘，该公司股价为21.11元。

　　净利润降幅达662%

　　《投资时报》查询年报得知，2013年至2015年广东揭东农商行分别实现净利润2.1亿元、2.9亿元、2.6亿元，不良贷款率分别为2.47%、2.97%、2.91%，拨备覆盖率为283.03%、237.94%、224.4%。

　　大股东万和电气上半年业绩预告显示，该行上半年亏损5.19亿元，同比下降约662%，2017年半年度仅此一项影响公司投资收益同比减少约4890.46万元。

　　事实上，万和电气为广东揭东农村商业银行并列第一大股东之一，持股占比8%。公司实际控制人之一卢础其任该公司董事，对该公司具有重大影响。

　　卢础其曾担任原广东万和集团有限公司副董事长、广东顺德农村商业银行股份有限公司董事、广东揭东农村商业银行股份有限公司董事、佛山市顺德万和电气配件有限公司监事、万和国际（香港）有限公司董事、嘉合基金管理有限公司董事、广东万和新电气股份有限公司顾问等职务。

　　广东揭东农商行今年上半年亏损严重5.19亿元，并引起的万和电气的业绩预告修正，让在厨电业一直低调前行的万和电气被推向舆论的风口浪尖，引发资本市场关注。

　　这家以燃气具起家后布局厨电的广东企业，自上市以来一直面临着营收规模化扩张、市场高端化转型和产品多元化布局等突破，但整体表现与同行相比逊色不少。

　　万和电气业绩受拖累

　　广东揭东农商行的净利润亏损直接影响到持股8%的万和电气。

　　对于修改上半年业绩预告，万和电气给出的原因有三：第一便是万和电气投资的广东揭东农村商业银行股份有限公司上半年净利润亏损导致公司投资收益同比减少约4890.46万元；其次，受人民币汇率波动的影响，公司财务费用中的汇兑损益预计同比增加约2700万元；另外，国际竞争环境加剧和人工及材料成本上升导致毛利率有所下滑，从而影响公司盈利能力。

　　2016年报显示，万和电气营收49.6 亿元，同比增长 18.3%；净利润4.31亿元，同比增长35.07%。2014年万和电气还得到该银行413万元分红。

　　广东省佛山市顺德区不乏知名企业，美的、格兰仕、科龙均聚拢于此。上世纪80年代，万和也在此发迹，从1993年研发出中国第一台水控全自动燃气热水器，到如今在国内燃气热水器、厨房电器市场名列前茅。

　　其主营业务为厨卫电器产品的研发、生产和销售。公司的主要产品包括热水器系列（燃气热水器、燃气壁挂炉、电热水器和沼气、热泵、太阳能等新能源热水器）和配套厨房电器系列（吸油烟机、燃气灶具、消毒碗柜，以及燃气烤炉等），总体属于厨卫电器行业。

　　有研究报告认为，虽然该公司投资收益下滑，仅有短期波动影响，但全年业绩依然看好。投资收益下滑仅由于联营公司一次性资产减值造成，未来依然有转回可能，不影响全年业绩高增速。同时，公司业绩兑现主要集中在三、四季度，在燃热产品稳健增长，以及壁挂炉和厨电行业高速成长提振下，公司全年业绩依然具备较强的成长预期。  

　　从近5年数据看，2012年至2016年，万和营收的年复合增长率为12.97%，扣非后净利润的年复合增长率为18%，并且净利的增长是在其主营业务大幅提升下的高增长。

　　2015年12月份，万和电气迎来一轮高管换届，卢础其正式宣布卸任董事长一职，接棒的是跟随卢家打拼多年的时任公司总裁叶远璋。对于具体业务，则由“二代接班人”、卢础其之子卢宇聪掌舵。

　　对于此次接班，外界一度有质疑声。近几年，家电行业优胜劣汰、整合加剧，尤其因创始人面临退休、管理层交接班不顺等问题，引发公司剧烈震荡之事并不少见。而2017年，可以说是卢宇聪真正意义上的首份年报，而中报业绩便遭遇挫折不禁令市场猜测纷纷。

　　有报告指出，在家电品牌的终端零售表现上，厨电市场上已经形成了以老板电器和方太厨具为代表的双寡头格局，两者近几年的增速远远高于行业平均增速。

　　而属于二线品牌的万和电气同样面临着竞争压力，一方面市场份额向上提升的空间有限，另一方面向下还将面临大量三线品牌的竞争，稍有不慎，很有可能被赶超，没有核心竞争力的品牌可能在激烈的市场竞争中遭遇淘汰。

　　2017年一季度，万和电气实现营业收入14.5亿元，同比增长12.07%，扣非后净利润0.97亿元，同比增长18.21%。

　　记者注意到，早已在金融领域布局的万和电气，近来还曾参与恒大地产增资。

　　万和电气2017年5月5日发布公告称，拟以自有资金人民币2亿元投资入伙苏州工业园区睿灿投资企业（有限合伙），定向参与恒大地产增资。本次投资完成后，万和电气将成为睿灿投资有限合伙人。对于这项投资，董事长叶远璋认为，这正是公司发展模式的探索。“我们投资恒大，不只是为了获取投资回报，还可以与恒大深化战略合作伙伴关系，扩大公司的业务范围并提升经营业绩。”

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