净利增速提升,净息差环比改善。    17 年2 季度商业银行口径净利润增速为7.9%,环比1 季度4.6%的增速水平明显改善。从息差来看,行业2 季度净息差同比收窄22BP 至2.05%,收窄幅度较1 季度(32BP)明显降低,并且2 季度的息差环比1 季度上升2BP。净息差的表现在不同的机构中存在差异,其中大行和农商行净息差分别上升3BP、9BP,股份行和城商行均下降2BP。我们认为行业2 季度息差依然受到资金利率上行对同业负债成本上升带来的影响。展望3 季度,预计在银行资产端收益水平改善情况下,息差将持续企稳势头,但息差分化表现将会进一步加剧:同业负债占比较低、资产端结构调整及定价传导更快的银行息差改善趋势更明显;而同业负债占比较高且吸存能力相对欠佳的银行息差的表现改善进程也相对迟缓。    规模增速创新低,中小银行积极调整资负结构。    17 年2 季度商业银行口径总资产规模增速为11.5%,较1 季度将速下降2.8pct,增速水平创2010 年以来新低。我们认为2 季度规模增速持续降低的主要原因在于本轮严监管背景下,上市银行对于资产规模扩张增速的主动控制。分机构来看,2 季度末大行/股份行/城商行/农商行的增速分别较1季度下降2.1/5.0/4.9/2.9 个百分点至9.2%/8.9%/18.0%/12.4%。从监管效果来看,股份制银行与城商行的调整幅度更大,我们认为主要是2 季度以来,股份行和城商行积极地进行同业资负结构的调整。展望3 季度,在金融去杠杆持续环境下,我们预测整体的规模增速将维持在10%左右水平,并且相对而言,股份行、城商行依旧调整压力较大,规模增速回落的幅度也较大行明显。    资产质量改善趋势延续,大行与股份行改善趋势更为明显。    17 年2 季度商业银行口径不良率为1.74%,与1 季度持平,关注类贷款占比持续降低,较1 季度下降13BP 至3.64%。从2 季度的质量指标来看,行业整体的资产质量呈改善趋势,我们认为这样的趋势在今年下半年也将得以延续,维持17 年全年1.1%(vs 16 年 1.13%)的不良生成率预测。    分机构来看, 大行/ 股份行/ 城商行/ 农商行的不良贷款率分别为1.60%/1.73%/1.51%/2.81%,资产质量改善趋势存在差异,其中,大行和股份行率持续改善,不良率环比1 季度分别下降4BP、1BP;城商行和农商行环比上升1BP、26BP。2 季度末商业银行口径拨备覆盖率为177.2%,环比1 季度下降1.58pct。展望下半年,行业整体资产质量的改善将带来拨备压力的缓释,全年拨备对行业净利润的消耗将减轻。    投资建议。    从行业 2 季度监管数据来看,息差与资产质量的正面改善带动利润增速在1 季度基础上继续回升,基本面传递出的积极信号将为板块估值的进一步抬升提供支撑。我们继续看好板块绝对收益表现。目前银行板块估值(对应 17 年 PB0.92x)依然在1xPB 以下。从个股来看,我们推荐中报业绩改善确定性程度更高的四大行和招行,关注兴业,宁波。    风险提示:经济增速低于预期,银行资产质量大幅恶化。

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