7月工业增加值增速大幅回落。内需方面,房地产投资和房屋新开工面积增速大幅回落,或意味着本轮地产投资高峰已过。但全部投资和消费的放缓幅度并不大。水能载舟,亦能覆舟。7月工业增加值回落的主因可能是出口的回落。“弱地产周期+强出口依赖”的逻辑或在下半年继续成立。我们维持下半年经济缓慢下行的判断。

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