事件:    北京时间周四凌晨,美联储公布利率决议,宣布加息25个基点至1.25%-1.5%,中国央行早间开展的逆回购和MLF操作利率小幅上行5个BP。点评:    1、美联储仍将循序渐进加息。本次加息符合此前市场预期,且通过耶伦在新闻发布会上的表态以及FOMC声明来看,渐进式加息仍将在2018年继续。本次会议有如下几个要点:第一,美联储对未来经济预期更加偏向乐观;第二,目前联储内部对通胀尚存分歧,不过耶伦重申认为通胀中期之内将稳定在2%附近;第三,不会再对负利率进行研究;第四,维持了此前的货币政策路径不变,即2018年加息三次。    2、不可忽略全球宽松货币周期已经结束的中期趋势。对于国内投资者来说,更应该关注的是全球宽松货币周期已经结束的中期趋势,因为目前中美不论在金融周期或者经济周期上均可能有所不同,对于过去经验性的结论需要谨慎运用。    3、国内跟随加息,仅仅是象征性意义吗?虽然央行本次立刻跟随加息,但我们认为,央行是否加息有其自身的节奏,并非完全根据美联储加息进程走,这是由中美央行加息的根本逻辑不同导致的。我们并不认为本次加息仅为象征性意义,央行今天在公开市场小幅加息的行为,看似仅仅是跟随美联储加息,但实际上背后是央行完善货币政策和宏观审慎政策双支柱调控框架的延续。    4、债市不明朗下谨慎参与行情。今日国债期货有所反弹,但我们认为其延续性仍然有待观察。虽然通过央行的表述,至2018年春节前的流动性大概率均将有所保障,但债市短期内的症结并不在于流动性的宽松与否,而是在于投资者对于未来利率预期的不甚明朗。因此,这种情况下不论交易盘或者配置盘,均可能不会大规模进场。我们仍然建议投资者近期多看少动,尤其谨慎参与债市明显反弹后的行情。    风险提示:基本面及通胀超预期回升导致流动性压力进一步加大;信用风险引起债市恐慌情绪加重;金融去杠杆引发政策监管超预期收紧;美联储后续超预期加息对全球债市扰动等。

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