事件:12月11日,中汽协数据,11月新能车产销分别为12.2万辆和11.9万辆,环比分别增长32.8%和30.5%,同比分别增长70.1%和83%。2017年I-II月,新能车产销分别为63.9万辆和60.9万辆,同比分别增长49.7%和51.4%。    乘用车和商用车产量同比高增长,新能车总体产量略超预期:11月,中汽协数据,新能源乘用车产量8.4万辆,环比增长了23.6%,同比增长70.g%,商用车产量3.8万辆,环比上涨58.7%,同比增长68.5%,新能车的整体产量略超预期。在18年补贴退坡预期和油耗积分抵偿归零的政策的作用下,预计12月的产销量有望继续创历史新高,但由于去年同期基数较大,同比增速会有所下降,考虑到12月生产的车辆需预留1-2周的时间上牌登记,因此预估十二月新能源车整体产销量在12-14万辆,全年累计近80万辆,超年初70万辆目标预期。    乘用车连续10个月度环比增长,纯电动AOO级电动车仍是最大的市场:根据乘联会厂家数据,11月我国新能源乘用车销量达到8.1万辆,环比10月增长24%,同比增长87%。1-11月,我国新能源乘用车车累计销量同比增长63%,同时月销量保持持续向上的态势。纯电动车方面,11月销量66153辆,同比增长71%,11月纯电动AOO级电动车月销46948辆,销量占据整个纯电动车市场销量71%的份额,占比环比提升了6个百分点。插电混动方面,11月销量14614辆,同比增长222%,其中A级车月销量12510辆,同比增长383%,占插电混动86%,A级和AOO级车型仍然是目前新能源车的主力车型。    第十一批目录发布,三元锂替代趋势确定:12月4日,工信部发布了2017年第十一批《新能源汽车推广应用推荐车型目录》,共有165款新能源车型进入本批目录。17年1-11批推荐目录,累计共有3113款车型入选,车型数较去年同期增长41.6%,包括乘用车374款,客车1777款,专用车962款,分别占比12.01%、57.08%、30.90%。前十一批目录累计280款乘用车车型使用三元锂,占比75.07%;累计有624款专用车车型使用三元锂,占比64.93%。    钴资源价格再创新高,行业高景气度持续:据亚洲金属网数据,12月11日,金属钴中间价为511元/公斤,较3日前上涨了5元/公斤,较一周前上涨了13元/公斤,周涨幅达2.61%,较上月上涨了61元/公斤,月涨幅达13.56%。电池级碳酸锂中间价格17.1万元/吨,镍钴锰酸锂523中间价格207元/公斤,价格均在高位坚挺,钴资源的供给偏紧将进一步拉动钴价上涨。    投资建议:11月新能源车产销量同比高速增长,略超预期,由于补贴退坡的预期,新能源车已经进入了年底的抢装期,全年完成新能车产销量70万辆的目标毫无悬念。受益于双积分政策和油耗积分抵偿归零的政策,新能车中长期高增长逻辑不变,短期依然建议重点关注中上游的龙头标的:华友钴业、天齐锂业、赣锋锂业、国轩高科、科恒股份、合纵科技。    风险提示:双积分政策出现重大变动;新能车汽车推广不及预期,其他突发事件。

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