热点栏目 资金流向 千股千评 个股诊断 最新评级 模拟交易 客户端

　　券商策略周报

　　华创证券：沿两条主线 春季行情空间有望打开

　　目前不少机构投资者开始关注明年初的市场风格，并普遍对春季行情寄予厚望。通过复盘2010年以来的春季市场表现，可以看到，除2014年一季度之外，历年市场均出现过春季躁动：1，春季行情一般始于1月下旬至2月初（2012年、2013年开始得较早），持续时间大致在5周到9周。2，从历史经验来看，春季行情的主线通常集中在高贝塔板块，周期、金融和成长股表现突出概率较高。3，估值扩张是推动春季行情的最主要因素，上证50的启动通常领先于大盘，创业板则往往表现出更高的弹性。4，如果将行情区间扩展至整个一季度，则市场表现将大打折扣。

　　春季躁动的促发因素众多，但货币环境变化是决定行情力度与风格的关键。促成春季行情的原因大致可以分为季节性因素（宏观数据披露真空期、信贷集中释放期）、投资者行为因素（资金跨年布局、风险偏好提升）和政策面因素（相关政策预期提升）。而观察利率曲线走势不难发现，年初短端利率回落是决定春季行情力度和可持续性的关键。年初收益率通常呈回落态势，一方面跨过年末时点的货币市场资金面有边际改善，另一方面银行信贷额度重启将提供充足的流动性保障。此外，货币环境的阶段性改善同时也是影响春季行情风格的核心变量。

　　结合对历年年初市场的动量和反转效应的研究，我们发现行业在次年1月、一季度确实存在一定的反转效应。也即对于过去一年中的强势、弱势行业而言，在跨年阶段出现再平衡概率较大。但在当前的货币环境下，我们认为行业风格的反转力度与持续性都难以吸引配置资金入场。一是，金融去杠杆仍在继续，市场情绪仍显谨慎。二是，未来仍有收窄市场——政策利差的可能。

　　综合来看，在年底调整压力阶段性释放后，未来春季躁动的空间有望打开。但一方面，资金面仍有波动决定了当前阶段投资者不必急于重仓操作。另一方面，中期流动性博弈空间难有改观，风格切换的力度和持续性不足以吸引配置资金入市。因此，面对短周期的不确定性以及流动性波动因素，明年初市场行情将沿两条主线展开：一是兼具业绩确定性与市值因子板块，包括保险、银行、地产、电子等行业龙头。二是受益于类滞胀环境的大众消费板块，包括商贸零售、农产品、食品加工、乳制品等细分领域。

　　主题投资方面，坚定“大众消费+战略新兴产业”的中期配置方向，短期继续建议关注海南板块以及农业供给侧改革主题。

新浪声明：此消息系转载自新浪合作媒体，新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。 @@title@@ @@teacher_name@@：@@title@@

进入【新浪财经股吧】讨论

声明：如本站内容不慎侵犯了您的权益，请联系邮箱：wangshiyuan@epins.cn 我们将迅速删除。