11月汽车板块整体表现欠佳,子板块均有较大幅度调整。11月乘用车销量基本持平,SUV仍是带动销量增长的重要动力。11月重卡销售8.5万辆,同比下降7.7%,结束21个月正增长,但销量仍处在高位,全年销量将超过110万辆,我们预计2018年重卡销量有望达到100万辆,有望高于市场预期,建议择机关注重卡产业链。11月新能源汽车销量略超市场预期,新能源汽车补贴调整政策预计将于年底出台,建议持续关注新政策动向,防范风险。持续推荐业绩有望持续高增长个股,如受益国产自动变速箱爆发的双环传动,业绩增长持续确定性高的上汽集团、银轮股份、宁波华翔等,此外建议关注华域汽车、中鼎股份。    沪指小幅下跌,汽车板块表现不佳。11月上证指数收于3,317.19点,下跌2.2%。沪深300下跌0.0%,中信汽车指数下跌6.5%,跑输大盘6.5个百分点。乘用车和商用车、零部件、汽车销售及服务板块分别下跌4.5%、9.1%、7.5%和4.4%。    乘用车11月销量基本持平,预计2018年销量增长3%。11月乘用车销量基本持平,主要是去年同期基数较高,加上今年透支消费力度不及去年等因素所致,预计全年乘用车销量增长2%。展望2018年,宏观经济平稳增长,汽车消费有望逐步恢复,预计2018年乘用车销量增长3%。车型方面,SUV仍是增长主要动力,中大型SUV是增长最快的细分领域之一,相关领域布局较多的车企有望获益,重点推荐上汽集团。此外一汽大众2018年将迎来SUV新品周期,建议关注产业链个股,重点推荐宁波华翔。    重卡同比下滑但销量仍处高位,预计2018年销量有望达到100万辆。    11月重卡产销9.8万辆和8.5万辆,产量同比增长10.1%,销量同比下降7.7%,结束21个月正增长,但销量仍处在高位,全年销量将超过110万辆。前期调研了解到企业订单情况良好,纷纷看好18年重卡行业销量。我们预计2018年重卡销量有望达到100万辆,同比有所下滑,但有望高于市场预期,建议择机关注重卡产业链。    新能源汽车产销量高速增长,关注补贴政策变化。11月新能源汽车产销量分别高达12.2万辆和11.9万辆,同比分别增长70.1%、83.0%,略高于市场预期,预计全年销量超过70万辆。新能源汽车补贴调整政策预计将于年底出台,若下滑幅度过大将对产业链业绩产生较大影响,建议积极关注政策变化。    重点企业收入增速放缓,利润增速回升。2017年1-10月17家汽车工业重点企业实现营业收入同比增长10.6%,利润总额同比增长11.7%,预计营业收入较1-9月有所回落的主要原因是车市增速放缓,竞争加大,厂商加大促销力度,利润总额较1-9月有所回升的主要原因是部分企业投资收益本月到账。2017年1-10月全国汽车行业规模以上企业累计实现利润总额同比增长8.8%,增幅比1-9月回落1.3个百分点,由于今年以来车市整体呈现竞争加剧、促销加大、经营走势分化的格局,且大宗原材料成本仍处于高位、产品价格年降,企业利润空间被挤压,汽车企业保持利润高速增长较难。    主要风险:    1)整体经济下行,汽车消费需求不足;2)国家产业政策变化。    重点推荐关注:    整车:乘用车领域,购置税减免政策将于2018年退出,届时行业竞争将进一步加剧,整车继续分化,重点关注行业龙头,其中产品周期向上、增长确定性强的公司将备受青睐,继续推荐上汽集团。长安汽车、江淮汽车在2018年有望业绩企稳,建议积极关注。商用车领域,重卡销量2018年预计将下降,但销量有望超预期,建议择机关注。    零部件:2017年汽车销量增速放缓,整车企业竞争加剧,原材料涨价等导致零部件利润率三季度有所下滑,加上预期明年汽车销量增速进一步放缓,零部件股票在三季报后经历一轮估值下调。展望2018年,我们认为汽车销量有望小幅增长,部分零部件估值较为合理,且仍有较好成长机会,重点关注受行业整体增速影响较小的高增长细分市场,包括节能减排、消费升级、国产替代等,以及客户突破,如新进重大客户、重点客户高增长等。重点推荐双环传动、银轮股份、宁波华翔等,此外建议关注华域汽车、中鼎股份。

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