12月14日,国家统计局公布数据显示:1-11月全国固定资产投资同比名义增长7.2%,前值7.3%;11月社会消费品零售总额同比名义增长10.2%,前值10.0%,1-11月累计同比增长10.3%,前值10.3%;11月全国规模以上工业增加值同比实际增长6.1%,前值6.2%,1-11月累计同比增长6.6%,前值6.7%。    伴随史上最严采暖季限产全面启动,加之房地产调控持续推进,金融监管进一步加码,11月国内宏观经济运行的政策环境边际收紧,房地产投资和工业生产增速进一步回落。但同时,11月外需强劲带动出口超预期增长,国内终端需求走高且基建投资加速,拉动消费和投资回升,对经济增长构成支撑,本月宏观经济仍运行于平稳区间。    1.投资:固定资产投资增速小幅回升。根据我们的计算,11月当月固定资产投资同比增长5.8%,高于前值2.6个百分点。当月基建、房地产和制造业三大类投资走势有所分化,基建投资有所回升,房地产投资继续放缓,制造业投资低位平稳。    (1)基建投资增速有所回升。11月基建投资同比增长16.7%,增速较上月回升5.1个百分点。11月财政支出虽同比大幅下降,但分项中的农林水事务支出同比增长27.1%,增速较上月提高26.4个百分点。同时,当月政府性基金支出同比增长24.7%,也高于前值20.9%,这两项支出对基建投资构成一定支撑。此外,去年同期基建投资绝对规模及增速均相对较低,对本月同比起到一定上拉作用。    (2)房地产投资增速继续放缓。伴随前期商品房销售大幅放缓对投资的传导效应持续显现,11月房地产投资同比增长4.6%,低于前值5.6%,续创年内新低。11月商品房销售有所回升,销售面积同比增长5.3%,扭转前两个月负增局面。这一方面受到去年同期低基数影响,另一方面也受新批预售面积走高拉动——9、10月预售证审批较为严格。进入11月,部分前期积压的预售证得以发放,当月新增供应增加,带动销售回升。因此,11月商品房销售数据上行不代表市场景气回暖或调控松绑,料难形成趋势。    (3)制造业投资低位平稳。11月制造业投资同比增长2.1%,较前值提高0.9个百分点,同比增速回升的主要原因是去年同期基数偏低。今年以来,在企业利润明显修复的情况下,制造业投资总体处于底部钝化状态,或因企业存在去杠杆压力,资产负债表修复需要一定时间,以及上游价格上涨挤压中下游利润,而盈利改善的上游企业扩大投资的空间和需求有限。    2.消费:消费增速略有提升。11月社会消费品零售总额同比名义增长10.2%(扣除价格因素后,同比实际增长8.8%),高于前值10.0%。当月限额以上各类别商品零售额增速涨多跌少,反映终端需求整体提升。但因权重较高的汽车销售增速下滑,整体社零同比增速仅较上月小幅提高0.2个百分点。11月汽车零售额同比增速下滑2.7个百分点至4.2%,主要原因是去年同期购置税优惠退坡预期下,汽车销量高增。值得一提的是,11月“双十一”促销活动对当月整体消费数据的拉动有限:一是在计算同比增速时,“双十一”促销效果会被抵消;二是“双十一”网上零售额的增长中有相当一部分是线下实体销售的转移;三是“双十一”将其他月份消费转移到11月的效果并不明显,当月社零总额环比不升反降。    3.工业生产:工业增加值增速继续回落。11月工业增加值同比实际增长6.1%,较前值下滑0.1个百分点。11月工业生产增速下滑主因采暖季限产全面启动,当月钢材、煤炭、有色金属、平板玻璃等主要工业品产量均现同比负增长,与当月发电量增速和高炉开工率下滑相印证。不过,受外需拉动,11月装备制造业生产保持较快增长,对工业生产构成支撑,也反映了工业内部结构的持续优化。    四季度宏观经济增速将获得支撑。    投资方面,从历史规律来看,年末基建投资将会集中发力,12月投资额较11月会有明显增加。不过,由于今年稳增长压力不大,且财政支出进度前移,年底冲刺力度或不及往年同期,同比增速料将下滑。11月商品房销售转正,土地购置面积、新开工面积等指标增速也有所加快,12月房地产投资增速存在回升预期,但因商品房销售回暖难成趋势,房地产企业投资仍将保持理性,投资增速料将低位小幅反弹。由于终端需求不会明显扩增、企业去杠杆压力较大,预计12月制造业投资仍保持相对低迷。    消费方面,12月汽车消费基数进一步走高,消费增速或将回落至10.0%。工业生产方面,12月环保限产仍将持续,但边际效果减弱,加之外需将维持强劲,工业生产增速进一步下滑的空间有限,料将维持在6.1%左右。    总体而言,在外需保持强劲、结构调整持续推进的背景下,短期内宏观经济增长仍有支撑,四季度GDP增速有望达到6.7%;2017年全年GDP增速预计将达到6.8%,较上年上升0.1个百分点。

声明：如本站内容不慎侵犯了您的权益，请联系邮箱：wangshiyuan@epins.cn 我们将迅速删除。