引进GLP-1r 首创新药,中美华东再添降糖大品种。公司公告公司全资子公司中美华东受让美国vTv 公司治疗 2型糖尿病的全球首创药物 TTP273于中国、韩国、澳大利亚等 16个国家和地区的知识产权和商业化权利的独家许可。公司需分期支付许可费用3300万美元,销售里程碑款项累计最高不超过 5000万美元,约定期间内支付1%-10%的销售分成。    TTP273为口服GLP-1r 药物,与利拉鲁肽优势互补。此次引进的 TTP273产品为全球首创( first-in-class)小分子口服 GLP-1r 激动剂,其最大优势在于口服剂型,可满足不同糖尿病患者需求,形成差异化竞争优势,对于中美华东持续开拓潜力巨大的糖尿病用药市场,巩固公司在该领域的国内领先地位具有重要意义,目前该药已在美国完成临床 IIb 期研究,结果显示TTP273对降低糖尿病患者的糖化血红蛋白效果明显,且耐受性良好。我国糖尿病用药领域市场潜力巨大,据米内网数据,2016年我国样本医院糖尿病用药规模达362亿元。公司目前已经形成了以阿卡波糖(卡博平)为主的糖尿病治疗领域系列用药,并在仿制药的基础上积极开展创新药的研发,在研的治疗糖尿病及其并发症的药物品种超过 20个,主要包括HD118(DPP-4类一类新药)、卡格列净、曲格列汀、地特胰岛素、门冬胰岛素、德谷胰岛素、雷珠单抗等品种,已初步形成糖尿病临床主流用药的全覆盖。    核心品种终端需求强劲,助力工业2020年收入百亿目标。公司核心品种阿卡波糖在2017新版医保目录中由乙类调为甲类,17年全年有望保持30%的增速;百令胶囊2017版医保目录百令从肿瘤辅助用药类改为气血双补剂,我们预计未3年百令胶囊仍有望维持20%左右的增速成长为销售规模达40~50亿的超级重磅品种。另外,公司二三线品种丰富,产品梯队完善,在研品种丰富,其中达托霉素于2015年11月上市,心血管用药吲哚布芬于2016年9月获批生产,众多潜力品种有望持续推进企业收入业绩稳健快速增长。    公司创新药价值逐渐显现,估值有望进一步提升,维持买入评级。公司是国内优质制药领军企业,产品梯队完善,业绩增长稳健;公司医药商业深耕浙江市场,规模和市场份额处于浙江省内龙头地位,随着两票制的实施,公司医药流通行业集中度有望加速提升。公司加快创新药布局,通过自主研发及合作引进相结合的方式积极由仿制药向创新药转型,目前已在糖尿病、肿瘤等领域布局多个重磅品种。我们维持公司2017-19年EPS1.91/2.32/2.81元,同比增长 28% 、22%、21%,对应市盈率分别为26/22/18倍,维持买入评级。

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