上周中央经济工作会议落幕,重点强调打好三大攻坚战、供给侧改革主线以及高质量经济增长,体现了中央层面对经济总量的乐观判断、防范风险以及结构改革的推进决心。尽管基本在市场预期内,但是在防范风险的政策解读方面,市场上出现了部分不同的声音。    对此,中财办副主任杨伟民在近期的会议上明确表示,市场对于“保持货币信贷和社会融资规模合理增长”视为“放弃去杠杆”是一种误解,去杠杆仍然是供给侧改革在今后五年内都要坚持的任务,货币政策要保持中性,控制宏观杠杆率的总闸门。央行副行长易纲也在会议上强调,要坚定不移的把防范风险的攻坚战打好,首先要控制好总体杠杆率,积极稳妥的去杠杆、稳杠杆。要坚定的把国有企业去杠杆作为重中之重,标本兼治解决地方政府的隐形负债问题。    综合来看,去杠杆仍然是2018年供给侧改革的布局重点,宏观杠杆率、国企杠杆率、地方债等指标可能是中央衡量去杠杆水平的重点考察方向。另外,资本市场的对外开放也是防范风险的重要推进领域。证监会副主席方星海在上周明确表示,开放市场是化解金融风险的有效途径。金融风险的重要表现是国家宏观杠杆太高,负债太多,但是如果进一步放开市场,让更多的国际投资者投资中国的股权市场有助于化解这种风险。    中央经济工作会议之后的去杠杆政策发布在升温加码,统一金融监管闭环效应深化。上周银监会发布银信类业务规范,将表内外资金和收益权同时纳入银信类业务的定义内,再度加码规范通道业务;与此同时,证监会也发布货币基金新规,强化规范流动性管理和规模管理。    因此,对权益市场的投资建议上,我们认为规范性金融资产的配置优势仍在持续抬升,资本市场资金会缓慢回流至权益市场,并且国企改革的投资机会也会随着去杠杆和混合所有制改革的推进而逐步增大。    2018年我们建议关注制造转型和消费升级主线,一季度重点关注通胀博弈主线。12月个股方面建议关注:金风科技、通威股份、苏垦农发、国睿科技、通策医疗、康尼机电、碧水源、美的集团、伊利股份、中国国航。    风险提示:宏观经济下行超预期;金融监管政策超预期。

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